熊貓債是我國推進債券市場對外開放的重要載體。今年以來，熊貓債發行顯著升溫，在此背景下，多家券商積極把握業務機遇，在承銷、做市等業務環節發力熊貓債業務。

積極發力熊貓債業務

熊貓債即境外機構在我國境內發行的以人民幣計價的債券。Wind資訊數據顯示，今年以來截至4月14日（按發行起始日計），境外機構已合計發行52只熊貓債，發行規模達1022.35億元，同比增長91.81%；熊貓債余額達4997.29億元，較上年同期增長了37.64%。

深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司研究總監劉有華向記者表示，年內熊貓債發行規模顯著增加，該現象受到多方面因素推動：一是當前中國境內市場利率相對較低，對于境外發行人而言具有一定融資成本優勢；二是熊貓債的發行流程、資金跨境匯出及結算程序等方面不斷優化，降低了操作門檻，提升了發行效率；三是隨著人民幣國際化推進，疊加全球市場波動背景下，人民幣資產表現相對穩定，境外機構對人民幣資產的配置意愿提升。

作為熊貓債市場的重要參與機構，券商正積極發力熊貓債業務。近期已有多家券商作為主承銷商參與的熊貓債項目密集落地。例如，4月13日，中金公司作為聯席主承銷商協助哈薩克斯坦“薩穆魯克—卡澤納”主權財富基金股份公司在中國銀行間債券市場完成了2026年度第一期人民幣債券（債券通）的發行，發行規模為30億元。

4月8日，中國銀河證券作為主承銷商的“新開發銀行2026年度第一期人民幣債券（債券通）”成功發行，發行規模為70億元。此外，中國銀河證券年內還參與了新加坡大華銀行、馬來西亞聯昌銀行、英國巴克萊銀行等機構的熊貓債項目承銷。

除承銷環節外，券商也持續發揮專業優勢，通過發揮做市商功能，為熊貓債二級市場注入流動性。例如，申港證券在年內創設了“申港證券優選非金熊貓債籃子”，充分考量發行主體資質、債券流動性等因素，為投資者提供具有性價比的熊貓債投資組合，助力提升市場流動性和定價效率。

發展前景廣闊

熊貓債市場的發展，為券商帶來了豐富的業務機遇。西部金融研究院院長陳銀華在接受記者采訪時表示：“券商在熊貓債市場中可擔任承銷商、簿記管理人、做市商等角色。通過‘投行+投資+做市’的聯動模式，券商可打造從一級市場到二級市場全鏈條的業務閉環，有效拓展業務收入。同時，熊貓債發行涉及境外主體盡調等復雜環節，券商可借此積累跨境資本運作、跨市場風險管理等方面經驗，有效提升跨境投融資服務能力。”

展望未來，券商熊貓債業務的發展前景廣闊。劉有華進一步表示：“隨著存量規模增長，熊貓債二級市場流動性有望改善，為券商開展做市、匯率及利率風險管理等綜合服務提供了可觀的市場空間。此外，券商還可圍繞熊貓債業務，為發行人與投資者提供跨境托管、產品推介、衍生品設計等協同服務，推動其海外業務收入進一步多元化，增強盈利穩定性。”

在戰略規劃方面，中國銀河證券表示，未來將繼續發揮在全球化服務網絡和跨境債券業務方面的優勢，深度融入“一帶一路”建設，持續助力更多優質企業及金融機構拓展跨境融資渠道；申港證券也表示，將積極提升債券做市交易能力，持續為境內外客戶提供優質報價和交易服務，為市場提供流動性支持。（記者 于宏）