進入陽春三月，券商春季策略會進入密集舉行期。截至目前，已有中金公司、華泰證券、廣發證券等十余家券商召開春季策略會。3月19日，中信證券、華源證券春季策略會即將拉開帷幕。此后，還有國泰海通、國盛證券、華龍證券等機構將接力發布最新策略觀點。

從策略會內容來看，機構普遍認為，中國資產重估將在2026年走向縱深，由此前的估值驅動轉化為盈利驅動，市場風格也將進一步均衡。從行業配置來看，科技、電力、化工、有色金屬等均成為策略會提及的重要“關鍵詞”。

從估值驅動轉向盈利驅動

策略會是券商向市場傳遞最新觀點、與投資者展開交流互動的重要窗口。截至3月17日記者發稿，已有中金公司、華泰證券、廣發證券等十余家券商召開春季策略會或上市公司交流會。

從春季策略會的主題來看，相關機構對于中國市場的樂觀態度和布局方向“可見一隅”。例如，華泰證券策略會主題為“開局·圖新·謀遠”，中金公司策略會主題為“乘風破浪”，國金證券策略會主題為“春啟新程，慢牛穩進”，廣發證券春季資本論壇主題為“新增長機遇·新資產敘事”，開源證券策略會主題為“馬踏春歸”。這些主題均展現出券商對后市行情的整體信心。

“2025年國際貨幣秩序在加速重構，本質是美元資產安全性下降，根本原因是美國自身資產負債表和美相關政策沖擊，以及中國經濟韌性與創新敘事反轉。”中金公司資深董事總經理、首席策略分析師繆延亮表示，當前中國股票投資機會仍存；同時，“沃什沖擊”對美聯儲寬松政策影響有限，當前美聯儲不具備激進縮表條件；AI革命存在一定泡沫，但距整體破裂仍遠。

“2026年作為‘十五五’規劃的開局之年，中國經濟將在消費與投資雙引擎的驅動下，通過新舊動能的深度融合及國內國際雙循環相互促進，釋放前所未有的新增長機遇。”廣發證券副總經理張威表示，“特別是以AI為代表的新技術與場景化應用加速落地，為優質中國資產的價值重估提供了戰略窗口。”

開源證券策略首席分析師韋冀星態度同樣樂觀。他認為，2026年A股將迎來“盈利結構”與“資金結構”雙輪驅動的結構性機會。盈利增速的邊際變化主導估值，而資金生態的改變重塑市場結構。居民資金有望通過“固收+”、二級債基等渠道間接入市，為市場提供穩定的增量資金。

談及A股市場風格，華泰證券研究所策略首席兼金融工程首席何康表示，在AI敘事變化和PPI預期轉正這兩大轉變之下，“新老經濟再均衡”的年度風格判斷可能繼續得到驗證。3月下旬到4月，隨著宏觀數據和個股財報陸續披露，市場或逐漸轉向基本面定價，高景氣行業預計集中在周期、制造、TMT等，整體呈現結構分化的弱復蘇狀態，“出海”成為業績改善的重要變量。如果一季度宏觀數據超預期，對基本面復蘇敏感的大盤價值股，可能會迎來風格切換的機會。

興業證券首席策略分析師張啟堯認為，漲價交易是未來階段的核心投資主線，季節性規律顯著。在其看來，今年有兩大超額收益窗口，分別是2月至4月和7月至8月。

行業主線浮出水面

進入2026年以來，A股市場結構性特征依然較為顯著，板塊輪動加快。Wind數據顯示，截至3月17日收盤，三大指數年內均漲逾2%，但各行業表現卻分化明顯。31個申萬一級行業指數中，煤炭、石油石化、電力設備等9個行業指數年內已漲逾10%，但與此同時，商貿零售、非銀金融等行業指數卻下跌超過7%。

春季策略會上，對于下一階段的行業配置，券商機構普遍提出了“科技成長+順周期”的雙主線共識，但在細分領域與節奏把握上存在一定分歧。

“配置策略方面，首推具有戰略資源價值的實物資產，例如原油、銅、鋁、稀土、煤炭和橡膠。”國金證券首席策略官、研究所副所長牟一凌表示，同時，可關注具備全球絕對龍頭優勢或“出海”加速的中國制造業個股，以及消費行業的結構性機會。

華泰證券機構業務委員會主席梁紅強調，中國資產重估于2025年啟幕，2026年將走向縱深，持續看好地緣重構與AI浪潮交織下的科技、電力、化工及稀有金屬等資源品投資邏輯。

西部證券策略首席分析師曹柳龍認為，2026年全球或迎來“油價超級周期”，大煉化板塊將顯著受益。在他看來，中國出口能力強勁，大煉化行業現金流穩定、資本開支（CAPEX）低，有望迎來價值投資良機，建議上半年配置石油、化工，下半年轉向白酒、恒生科技。

韋冀星建議，今年可關注以下投資主線：一是AI科技，算力資本、電力設施等行業或將成為本輪行情的核心受益者；二是具備穩定“漲價能力”的資產，如有色金屬、保險、建材等；三是紅利風格。

天風證券認為，景氣周期與核心科技大概率仍是主線，策略重心或向周期科技內部業績確定性較高且估值性價比高的標的轉移。另一方面，從更遠期配置視角看，大消費板塊或開始顯現性價比。消費板塊內部更多呈現分化局面，電力、航空航運、必選消費中的調味發酵品與非白酒等更具性價比。

多元資產配置或成重要“解法”

2026年，全球宏觀環境正經歷深刻變革，多元資產配置的重要性已上升為財富管理的核心命題。在大類資產配置上，多家機構表示，市場共識是股強于債，而商品配置則更具備彈性。

“中國經濟在展開期階段具備顯著的內生優勢，且政策重視技術場景化應用，未來會有廣闊的發展空間。在技術進步的不同階段，資產選擇有不同特征。”廣發證券首席經濟學家郭磊表示，2026年資產市場將呈現新舊資產分化收斂的形態，其中科技類資產中期潛力突出但短期賠率約束，消費類資產中期勝率高但短期賠率高，周期類資產短期勝率與賠率雙高，建議均衡配置。

從資金端觀察，西部證券業務副所長、非銀首席分析師孫寅認為，權益市場中長期上行趨勢明確。固收類資金再配置壓力凸顯，疊加政策支持，固收資金向權益遷徙的障礙逐步打通。險企、券商自營及資管、AMC等非銀機構成為資金入市的重要載體。

談及黃金等商品類資產配置，國金證券表示，從全球儲備資產來看，當前黃金已超過了美債。黃金已經在經濟中產生了一定的信用緊縮效應，向上可能有阻力。未來，隨著油價中樞的上移，美元獲得了石油美元體系的支持，這會階段性造成壓力。而中期維度下，相較于以美元計價的資產而言，黃金在全球儲備資產中仍有提升空間，價格波動回落后或是配置型資金中樞再次上移的時機。

天風證券金屬與材料首席分析師劉奕町在其2026年展望中表示，不確定性和流動性寬松有望分別支撐黃金的結構性與周期性需求，對金價形成共振支撐；戰略礦產作為支持制造業升級的重要原料，其戰略價值與經濟價值也將逐漸被市場認知。