交易所市場股債融資達到64萬億元，直接融資比重提高到31.97%；現金分紅達到10.7萬億元，中長期資金持有A股流通市值增長超過50%……3月6日，在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上，證監會主席吳清介紹了“十四五”時期資本市場取得的系列成績。

站在“十五五”開局之年，今年政府工作報告為資本市場改革發展劃出重點，吳清在記者會上進一步闡述了資本市場改革舉措，并明確了未來五年的發展目標，資本市場高質量發展“路線圖”愈加明晰。

接受記者采訪的代表委員紛紛表示，從證監會推出的舉措來看，資本市場改革正朝著機制化、常態化、系統化方向深化，市場包容性、適應性將持續提升，更加契合中國產業結構轉型升級趨勢；同時，改革更加注重人民性，讓居民共享發展紅利，助力居民財富增長與消費提振，最終將打造一個更加高效、更有質量，既能精準服務實體經濟，又能推動居民財產性收入穩步增長的資本市場。

持續深化創業板改革

市場包容性進一步提升

聚焦服務新質生產力發展，近年來，證監會先后推出了“科創板八條”“并購六條”、科創板“1+6”改革等舉措，一批科創企業高效完成IPO和并購重組。

去年6月份，科創板“1+6”改革重啟未盈利企業適用科創板第五套上市標準。同時，創業板正式啟用第三套標準，支持優質未盈利創新企業上市。據統計，2025年6月份以來，“兩創板”已新受理19家未盈利企業IPO申請。

科創板改革深入推進的同時，創業板改革也繼續深化，總體方案已基本成型，證監會將進一步完善后擇機發布實施。在此次記者會上，吳清詳細介紹了深化創業板改革的考慮和主要安排，包括增設一套更加精準、更為包容的上市標準，將IPO預先審閱等科創板改革的有益經驗復制推廣至創業板，同時全方位推動提升創業板上市公司質量。

全國人大代表、北京大學博雅特聘教授田軒在接受記者采訪時表示，此次改革緊扣新質生產力發展需求，呈現出三大亮點：制度包容性大幅升級，增設的上市標準將打破傳統盈利指標限制，讓更多處于成長期、尚未實現盈利但具備核心競爭力的科創企業借助資本市場加速發展；將科創板經過實踐檢驗的成熟經驗推廣至創業板，進一步提升審核效率與市場定價合理性；聚焦上市公司質量提升，從“入口端—審核端—持續監管端”全流程入手，壓實中介機構責任，強化信披質量，推動形成良性市場生態。

“此次改革并非放寬上市條件，而是針對科技型、數字型以及其他新類型科技企業的成長路徑調整上市標準，從技術發展、產業路徑、投資可行性三方面設定發行條件，在弱化傳統財務指標的同時，強化企業長期的科技創新與組織創新能力要求。”全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長在接受記者采訪時表示。

再融資將更加“精準”

助力核心技術攻關

再融資是支持上市公司做優做強、促進創新資本形成和創新動能培育的重要制度。

吳清介紹，證監會將從三方面進一步優化完善再融資機制：進一步提升制度規則的包容性、適應性，推出儲架發行、完善鎖價定增機制、優化簡易程序；進一步突出“扶優、扶科”導向，更好支持優質科技創新企業再融資；進一步加強再融資監管。

“此次再融資機制優化力度空前。”田軒表示，儲架發行將大幅壓縮審批周期，提高融資效率，科技型企業能夠更加靈活地把握市場機遇，及時補充所需資金；簡易程序的優化，將進一步降低優質企業的融資門檻和成本，有助于提高資本市場的資源配置效率；突出“扶優、扶科”導向，體現了政策對關鍵領域的精準支持，強化了資本市場服務國家戰略的靶向性與實效性，既避免“撒胡椒面”式泛化支持，又防止資源錯配，能夠切實推動金融資源向科技創新前沿、產業升級關鍵環節傾斜，加速核心技術攻關與產業化落地。

全國人大代表、立信會計師事務所董事長朱建弟在接受記者采訪時表示，此次再融資機制的優化，核心是從“普惠式”融資便利，轉向“精準化”資源配置，把寶貴的資本引向最需支持的優質科技企業。引入儲架發行，提升融資靈活性，優化簡易程序，為優質中小科創企業“開綠燈”，突出“扶優、扶科”，在導向上做“加法”和“減法”，是此次優化中最具結構性的調整。

以防風險、強監管

筑牢高質量發展根基

高質量發展必須要在防風險、強監管基礎上推進。吳清介紹，下一步，證監會將以“五個著力”推動防風險、強監管工作，為資本市場高質量發展保駕護航。

“防風險、強監管是資本市場高質量發展的重要保障，需結合市場變化優化監管重點、手段與方式。”楊成長表示，證監會明確的“五個著力”直擊當前市場痛點。他認為，資本市場對科技企業包容性、適應性提升之后，也需要加強對微利或未盈利上市企業的監管，包括其資金流向、投向與發展方向等，同時，要著力提升市場自我平衡調節能力。此外，針對不同資產的交易特點，規范交易行為，避免過度交易，構建合理的交易對沖機制，實現適度交易、價格形成與風險平衡的目標。

田軒表示，這些監管舉措緊扣資本市場高質量發展的核心訴求。著力鞏固和提升財務造假綜合懲防效能，意味著從識別、核查到追責的全鏈條監管能力持續強化，是維護市場誠信基礎的關鍵舉措；深化細化高頻量化交易監管，并非否定量化交易的積極作用，而是要引導其規范發展，通過合理的監管措施，既激發量化交易的活力，又保障市場的穩定運行；依法嚴查嚴處蹭熱點、炒概念、搞操縱等行為，通過穿透式監管與實時監控手段，營造公平公正的交易環境，增強投資者對資本市場的信心。

從“強監管”到“強市場”

未來五年發展目標明確

同時，吳清還描繪了未來五年資本市場高質量發展的“路線圖”，即市場更具韌性、更加穩健，制度更加包容、更加適配，上市公司質量更高、結構更優，監管執法和投資者保護更加有力、更加有效，對外開放邁向更深層次、更高水平。

田軒認為，這“五大提升”彼此支撐、環環相扣：制度成熟是根基，體系協同是路徑，公司質量是核心，監管法治是保障，國際影響是延伸，形成一個邏輯嚴密、動態演進的高質量發展閉環，全面支撐新質生產力加速躍升與國家科技自立自強的戰略目標。

在朱建弟看來，這五個方面，可以理解為從“強監管”到“強市場”的戰略深化。市場層面，更加韌性、穩健的核心是筑牢內在穩定性，針對市場波動與“短錢”占比偏高，從資金端和機制端雙向穩預期，提升抗風險能力。制度層面，核心是以科創板、創業板為改革抓手，深化投融資綜合改革，適配新質生產力發展。上市公司層面，核心是從真實性到可投性，夯實市場基石，提升投資價值與股東回報，引導資源向優質企業集中。監管執法和投資者保護層面，監管思路將轉向建設“良法善治”的市場環境。當制度足夠完善時，市場自然能平抑過度波動，抵御外部沖擊。開放方面，將持續提升中國資本市場國際競爭力與資源配置能力。

“總的來看，這五個方面相互關聯，也傳遞了一個清晰信號：未來的資本市場將更加注重質量，一個健康且有活力的資本市場值得期待。”朱建弟表示。（本報兩會報道組 吳曉璐）