4月13日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發(fā)布的2026年一季度金融統(tǒng)計數據報告顯示，3月末，社會融資規(guī)模存量同比增長7.9%，廣義貨幣（M2）同比增長8.5%，繼續(xù)明顯高于名義經濟增速。

具體來看，初步統(tǒng)計，2026年3月末社會融資規(guī)模存量為456.46萬億元。其中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款余額277.3萬億元，同比增長5.8%。增量方面，一季度社會融資規(guī)模增量累計為14.83萬億元，比上年同期少3545億元。其中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加8.9萬億元，同比少增7960億元。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，考慮到債貸替換效應、“總量合理增長、投放節(jié)奏均衡”的政策導向以及“生產-消費”的循環(huán)尚需暢通，3月新增信貸延續(xù)同比少增態(tài)勢，季末沖量強度不及近年同期，信貸增長呈現更加平穩(wěn)均衡特征。

專家表示，隨著我國經濟結構轉型升級和金融市場融資渠道更加多元化，信貸比重和增速都有回落。近期M2和社會融資規(guī)模增速在高位也有所放緩，但GDP增速仍保持較好增長態(tài)勢，信貸增長與經濟增長之間的相關性進一步弱化。

從信貸結構看，重點領域獲得的金融支持力度加大，支持實體經濟質效更高。普惠小微貸款余額為38.38萬億元，同比增長10.3%。科技企業(yè)貸款也保持較高增速。

上述專家稱，自年初央行發(fā)布一系列結構性貨幣政策工具調整項以來，政策效果逐漸顯現，金融機構積極優(yōu)化金融產品和服務，持續(xù)加大對重點領域支持力度，經營主體的金融服務覆蓋面和可得性進一步提升，科技、綠色、普惠、養(yǎng)老、數字等領域貸款保持兩位數增長。

“一季度金融資源更多流向中小微企業(yè)、科技企業(yè)等國民經濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。這釋放了貨幣政策正在與財政政策協(xié)同發(fā)力，全力推動新舊動能轉換，穩(wěn)定就業(yè)大局，同時不搞大水漫灌的信號。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

從近期金融數據看，債券市場成為企業(yè)重要的融資渠道，我國金融市場的融資結構正在發(fā)生深刻變化。今年一季度，社會融資規(guī)模增量中人民幣貸款占比為60%，比去年同期低3.9個百分點，企業(yè)債券融資占比升至7.1%，比去年同期高3.6個百分點，股票融資占比也有所上升。

“開年以來，在重大項目加快開工建設、科創(chuàng)債機制優(yōu)化等因素的帶動下，產業(yè)債、科創(chuàng)債等債券品種發(fā)行需求持續(xù)釋放，加上債券融資成本比較低，很多企業(yè)基于經營需要、資金成本等考慮，更傾向于通過債券市場融資。一季度，企業(yè)債券凈融資1.05萬億元，同比增加5213億元，比去年同期翻了一番。”上述專家表示。

南方基金宏觀策略部分析師林雅恒認為，一方面，人民幣貸款同比少增，居民短期貸款偏弱，反映出居民和部分企業(yè)部門融資需求仍待修復；另一方面，政府債券同比高增，對社融的支撐作用明顯增強，企業(yè)債券融資亦有所改善，說明財政發(fā)力與直接融資正在逐步接力銀行信貸，成為穩(wěn)增長的重要抓手。

“預計短期內貨幣政策會處于觀察期，新增信貸、社融預計以穩(wěn)為主。后期若出現較為明顯的外需走弱跡象，國內逆周期調節(jié)力度會相應加碼，貨幣金融對實體經濟的支持力度也會加大。中長期來看，伴隨經濟金融結構變化，企業(yè)債券、股權融資等多元渠道不斷拓展、相互補充，對銀行貸款會繼續(xù)形成替代效應。”溫彬說。