6月24日，兩名男子離開瑞士日內(nèi)瓦的一處貨幣兌換點(diǎn)。新華社記者 徐金泉 攝

美聯(lián)儲(chǔ)政策之于拉美國(guó)家：警惕“鎖喉效應(yīng)”

近年來，拉美主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)遭遇不同程度的困難。據(jù)聯(lián)合國(guó)拉加經(jīng)委會(huì)預(yù)測(cè)，2016年拉美經(jīng)濟(jì)將萎縮1.1%，為30多年來首次連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)，2017年有望擺脫衰退，實(shí)現(xiàn)1.3%的增長(zhǎng)。

然而，拉美經(jīng)濟(jì)能否如期復(fù)蘇，如今又畫了問號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)14日在時(shí)隔一年后再次加息并傳遞出明年可能加速加息的信號(hào)，可能給拉美經(jīng)濟(jì)帶來外部融資難度加大、成本提高等“鎖喉效應(yīng)”，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐或因此被打亂。

2015年4月10日，在巴拿馬首都巴拿馬城，墨西哥總統(tǒng)培尼亞·涅托、巴西時(shí)任總統(tǒng)羅塞夫、巴拿馬總統(tǒng)巴雷拉、美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬和美洲開發(fā)銀行行長(zhǎng)路易斯·阿爾韋托·莫雷諾（從左至右）出席商務(wù)會(huì)議。新華社發(fā)

首先，美聯(lián)儲(chǔ)加息將造成拉美國(guó)家資本外流，加大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美元資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)，在全球范圍內(nèi)逐利的資本將回流到美國(guó)。這將對(duì)國(guó)際“熱錢”依賴度較高的部分拉美國(guó)家造成較大沖擊，加大其外債償還壓力。上世紀(jì)80年代，美國(guó)貨幣政策在多年寬松后突然收緊，誘發(fā)了拉美長(zhǎng)達(dá)十年的債務(wù)危機(jī)，波及甚廣，成為拉美“失去的十年”。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)加息將推高拉美國(guó)家借貸成本，阻礙經(jīng)濟(jì)刺激政策的實(shí)施。為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)低迷，巴西、墨西哥、阿根廷等拉美國(guó)家都宣布了擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施和能源項(xiàng)目建設(shè)等一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，需要大量外部資金。美聯(lián)儲(chǔ)加息引發(fā)的拉美國(guó)家央行被動(dòng)加息以及拉美國(guó)家貨幣貶值，都在一定程度上推高了資金借貸成本。

巴西瓦加斯基金會(huì)金融學(xué)教授夏華聲指出，自美聯(lián)儲(chǔ)加息以來，巴西貨幣雷亞爾貶值5%以上，最高時(shí)曾貶值7%。這給巴西經(jīng)濟(jì)造成不小壓力，減緩了巴西央行降息以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的節(jié)奏。

這是10月27日在巴西里約熱內(nèi)盧石油天然氣展上拍攝的采油工具展區(qū)。新華社記者 李明 攝

再次，美聯(lián)儲(chǔ)加息將影響以初級(jí)產(chǎn)品出口為主的部分拉美國(guó)家的出口創(chuàng)匯能力。近期國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格反彈對(duì)于依賴大宗商品出口的巴西、智利、秘魯?shù)壤绹?guó)家無疑是重大利好。然而，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息及美元走強(qiáng)，國(guó)際大宗商品價(jià)格或?qū)⒃俣瘸袎海瑥亩鴮?dǎo)致這些國(guó)家出口創(chuàng)匯能力減弱，進(jìn)而面臨國(guó)際收支失衡的風(fēng)險(xiǎn)。

夏華聲認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息令眾多大宗商品價(jià)格承壓，其中包括鐵礦石、石油、大豆等巴西經(jīng)濟(jì)的重要支柱。這對(duì)連續(xù)兩年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的巴西經(jīng)濟(jì)可謂雪上加霜。

2015年12月17日，在阿根廷布宜諾斯艾利斯，工作人員在布宜諾斯艾利斯證券交易所內(nèi)忙碌。新華社發(fā)（馬丁·薩巴拉攝）

此外，一旦2017年美聯(lián)儲(chǔ)加速加息，留給拉美市場(chǎng)的消化時(shí)間就會(huì)相應(yīng)縮短，風(fēng)險(xiǎn)敞口也會(huì)隨之增大。此次美聯(lián)儲(chǔ)加息距上次已有一年，這給了拉美國(guó)家足夠的反應(yīng)時(shí)間。墨西哥央行分別于今年2月、6月、9月和11月各加息50個(gè)基點(diǎn)，提前為美聯(lián)儲(chǔ)隨時(shí)加息預(yù)留空間。但是，一旦美聯(lián)儲(chǔ)隨后加息頻率加快，對(duì)拉美國(guó)家央行的考驗(yàn)也就更大。

不過，在看到風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也不必對(duì)拉美經(jīng)濟(jì)前景過于悲觀。與上世紀(jì)80年代陷入債務(wù)危機(jī)、21世紀(jì)初頻發(fā)金融危機(jī)和貨幣危機(jī)時(shí)相比，如今大多數(shù)拉美國(guó)家抵御外部金融風(fēng)險(xiǎn)的能力已經(jīng)大為增強(qiáng)。

一方面，長(zhǎng)達(dá)十年的大宗商品超級(jí)周期為不少拉美國(guó)家積累了豐盈的外匯儲(chǔ)備，使其主動(dòng)干預(yù)匯市的能力明顯增強(qiáng)。另一方面，拉美國(guó)家普遍實(shí)施了更加嚴(yán)格的通脹目標(biāo)管理、更加靈活的匯率制度以及更加謹(jǐn)慎的財(cái)政政策，增強(qiáng)了應(yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)的自我保護(hù)能力。

2013年3月26日，在南非德班，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川（右）與時(shí)任巴西中央銀行行長(zhǎng)亞歷山大·通比尼在簽署了中巴雙邊本幣互換協(xié)議后握手合影。新華社記者 李啟華 攝

值得一提的是，中國(guó)與拉美之間不斷深化的金融合作，有助于拉美國(guó)家尋找美元之外的替代貨幣，從而降低融資成本、規(guī)避匯兌風(fēng)險(xiǎn)。如今，中國(guó)人民銀行已先后與巴西、阿根廷、蘇里南和智利4個(gè)拉美國(guó)家簽署了本幣互換協(xié)議，在阿根廷和智利指定了人民幣清算銀行，并正式啟動(dòng)了面向全球的人民幣跨境支付系統(tǒng)。

巴西圣保羅因斯珀商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅伯托·杜馬斯指出，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步開放以及人民幣國(guó)際化進(jìn)一步推進(jìn)，可以預(yù)見，人民幣將會(huì)成為世界上幣值最穩(wěn)定的貨幣之一，在國(guó)際上發(fā)揮更重要的作用。