美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)日前宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.5%至0.75%的水平，并釋放出明年可能加快加息步伐的政策信號(hào)。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)加息的政策信號(hào)和步調(diào)節(jié)奏具有重大外部影響，在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)的大背景下，美國(guó)貨幣當(dāng)局必須充分考慮其政策的負(fù)面外溢效應(yīng)，加強(qiáng)和全球其他主要經(jīng)濟(jì)體的宏觀政策協(xié)調(diào)。

12月14日，在美國(guó)首都華盛頓，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上講話。新華社記者 鮑丹丹 攝

美聯(lián)儲(chǔ)政策之于貨幣體系：應(yīng)承擔(dān)全球責(zé)任

作為全球最大經(jīng)濟(jì)體和主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）占世界比重接近四分之一，60%至80%的國(guó)際貿(mào)易以美元結(jié)算。過(guò)去幾十年里，得益于美聯(lián)儲(chǔ)全球“印鈔機(jī)”的優(yōu)勢(shì)和統(tǒng)治性地位，美國(guó)得享長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與繁榮。

因此，美聯(lián)儲(chǔ)在決定加息時(shí)不能只考慮美國(guó)經(jīng)濟(jì)和自身利益，也要對(duì)其貨幣政策的外溢效應(yīng)給予充分重視，美國(guó)只有承擔(dān)起主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)應(yīng)擔(dān)負(fù)起的全球責(zé)任方顯公平。

2011年8月9日在美國(guó)首都華盛頓拍攝的美聯(lián)儲(chǔ)大樓外景。新華社記者 張軍 攝

首先，美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)有溝通責(zé)任，以穩(wěn)定全球市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)全球金融市場(chǎng)和貿(mào)易而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐加快意味著美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行、日本央行的貨幣政策將進(jìn)一步分化，利差擴(kuò)大將推動(dòng)美元對(duì)歐元、日元等主要貨幣匯率上漲，美元指數(shù)將繼續(xù)走強(qiáng)，金融市場(chǎng)投資套利行為將會(huì)加劇。由于匯率與貿(mào)易息息相關(guān)，匯率與貿(mào)易之爭(zhēng)將會(huì)更趨激烈。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)平衡好國(guó)內(nèi)國(guó)際利益，降低對(duì)外部的負(fù)外溢效應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)加息提速會(huì)給新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)外溢影響。由于以美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)有著更好的回報(bào)前景，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)吸引投資者將資金從新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向美國(guó)，導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值，也令新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)市場(chǎng)承壓。

澳大利亞創(chuàng)新金融研究院院長(zhǎng)郭生祥認(rèn)為，每一次美元大幅回流美國(guó)，都會(huì)給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)動(dòng)蕩，世界經(jīng)濟(jì)尤其是新興經(jīng)濟(jì)體受到打擊。

以上世紀(jì)90年代為例，美國(guó)新興的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)泡沫膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)因此收緊了貨幣政策，結(jié)果造成美元短缺，給東南亞國(guó)家?guī)?lái)金融動(dòng)蕩，從而導(dǎo)致1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)。

2003年2月17日，“爛尾樓”矗立在泰國(guó)首都曼谷的繁華地段。曼谷500多座爛尾樓是亞洲金融危機(jī)留下的“遺產(chǎn)”。新華社發(fā)

再次，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的未來(lái)傳遞積極能量。作為全球最具影響力的央行，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整不可避免地會(huì)對(duì)全球金融市場(chǎng)和資本流動(dòng)產(chǎn)生重要影響。美元大規(guī)模從新興市場(chǎng)國(guó)家撤出將導(dǎo)致這些國(guó)家的貨幣貶值，加重其國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力。對(duì)一些經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，或?qū)⒉坏貌皇站o貨幣政策，以追隨美國(guó)上調(diào)利率來(lái)穩(wěn)定匯率，控制通脹，但融資成本大幅上漲將加重這些經(jīng)濟(jì)體企業(yè)償債負(fù)擔(dān)并拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

如果美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏過(guò)快，一些經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳、過(guò)度依賴外部融資、償債能力弱的國(guó)家將“雪上加霜”，甚至面臨金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)；這反過(guò)來(lái)也會(huì)通過(guò)貿(mào)易和金融渠道傳導(dǎo)到美國(guó)，危及美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和金融穩(wěn)定。

美國(guó)長(zhǎng)期受益于美元的主導(dǎo)地位，以美元換資源、以美元換產(chǎn)品、以美元換服務(wù)，美國(guó)在用美元從其他國(guó)家購(gòu)買商品的同時(shí)，也通過(guò)貨幣貶值透支消費(fèi)，寅吃卯糧，將其金融風(fēng)險(xiǎn)輸送至全世界。因此，美聯(lián)儲(chǔ)審慎把握加息節(jié)奏，加強(qiáng)與其他經(jīng)濟(jì)體和金融市場(chǎng)的政策溝通，符合美國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的共同利益。