今年二十國集團杭州峰會上，與會領(lǐng)導(dǎo)人明確提出，全球各主要經(jīng)濟體要減少宏觀經(jīng)濟政策的不確定性，增加透明度，將對其他國家產(chǎn)生的負面溢出效應(yīng)降至最低。

9月4日，二十國集團領(lǐng)導(dǎo)人第十一次峰會在杭州國際博覽中心舉行。新華社記者 李濤 攝

美聯(lián)儲政策之于世界經(jīng)濟：帶來多重風(fēng)險

美聯(lián)儲在年底加息的背后隱藏著復(fù)雜的政策矛盾，對美國和世界經(jīng)濟也有著多重外溢效應(yīng)，并給明年全球經(jīng)濟籠罩上了一層陰云。

美聯(lián)儲14日在時隔一年后再次決定加息25個基點，并預(yù)計明年還將加息3次。對全球市場來說，這一決定并不意外，美聯(lián)儲對加息的解釋也充滿自信：這是基于美國經(jīng)濟基本面作出的合理決定。

誠然，目前美國經(jīng)濟復(fù)蘇穩(wěn)健、就業(yè)充分、通脹升溫，同時金融市場一路高歌猛進，美聯(lián)儲加息是勢在必行。但這一在美聯(lián)儲看來頗為合理的舉措，對美國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟來說，卻未必會帶來合理的外溢影響。

12月8日，在德國法蘭克福的歐洲中央銀行總部前，一名媒體記者等待參加歐洲央行會議后的新聞發(fā)布會。新華社記者 羅歡歡 攝

首先，對美國經(jīng)濟來說，美聯(lián)儲的貨幣政策和“特朗普經(jīng)濟學(xué)”已產(chǎn)生了難以調(diào)和的矛盾。美聯(lián)儲加息，尤其是如果明年加速加息，勢必推動美元上漲，而目前美元已經(jīng)處在14年來高位。

美元升值將令美國貿(mào)易逆差擴大、美國企業(yè)海外利潤縮水，并導(dǎo)致進口商品變貴從而推升工薪階層生活成本。這和美國當選總統(tǒng)特朗普減少貿(mào)易逆差、改善藍領(lǐng)工人處境的競選承諾背道而馳。

同時，特朗普主張加大財政開支力度、加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這將令美國經(jīng)濟過熱風(fēng)險升高，可能令美聯(lián)儲加快加息步伐；而這又會進一步推升美元，令美國經(jīng)濟失衡問題惡化。彼得森國際經(jīng)濟研究所高級研究員威廉·克萊因預(yù)計，美國經(jīng)常項目赤字將從今年的占國內(nèi)生產(chǎn)總值2.7%擴大到2021年的近4%。

2013年10月2日，在美國首都華盛頓，民眾在國會大廈前舉著標語抗議政府關(guān)門。新華社記者 方喆 攝

其次，美聯(lián)儲加息和美元走強令貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險升高。這是因為，美聯(lián)儲加息和美元走強將導(dǎo)致美國貿(mào)易逆差擴大，而這可能導(dǎo)致下屆美國政府訴諸保護主義措施來為美國出口商爭取利益。此外，強勢美元還將阻礙特朗普實現(xiàn)其吸引制造業(yè)崗位回流美國的愿望，因為強勢美元意味著企業(yè)在美國的生產(chǎn)成本更高。

英國《金融時報》援引歐洲一名資深貿(mào)易官員的話說：“美元升值可能是貿(mào)易戰(zhàn)的開端。”全球貿(mào)易增速已經(jīng)連續(xù)5年放緩，而路透社對全球數(shù)百位專業(yè)人士的調(diào)查顯示，全球貿(mào)易放緩未來可能進一步惡化。在這樣的大背景下，一旦主要經(jīng)濟體之間爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，將給全球經(jīng)濟帶來沉重打擊。

再次，美聯(lián)儲加息將引發(fā)持續(xù)的新興市場資本外流，尤其是一些經(jīng)濟形勢不佳、過度依賴外部融資、償債能力弱的國家將遭遇更為沉重的打擊。澳大利亞創(chuàng)新金融研究院院長郭生祥說，從歷史上看，每一次美元倒流回美國對世界經(jīng)濟的破壞性都很大。

11月8日，客車和工程機械設(shè)備在江蘇連云港港口碼頭等待裝船。新華社發(fā)（耿玉和 攝）

日本丸紅株式會社市場業(yè)務(wù)部中國組負責(zé)人成玉麟表示，加息已引發(fā)投資資本和外匯從發(fā)展中國家和新興市場國家出逃，這會使這些國家的國內(nèi)存貸款利率上升，降低其美元債務(wù)償還能力，甚至可能造成金融、外匯市場和政局動蕩。

最后，美聯(lián)儲加息還凸顯了全球貨幣政策不合拍，加大了各國間的政策協(xié)調(diào)難度。在美聯(lián)儲宣布加息后，英國、瑞士、挪威、韓國、印度尼西亞等央行都表示保持利率不變。路透社報道說，美聯(lián)儲收緊貨幣政策和大多數(shù)國家的貨幣政策不合拍，歐洲央行以及印度、巴西等國央行估計還將進一步放寬貨幣政策。

對2017年的全球經(jīng)濟來說，美國貨幣政策已經(jīng)成為一項重大外部性風(fēng)險。并且，自2008年國際金融危機爆發(fā)以來，無論是美國降息、實施量化寬松政策，還是加息，美國的貨幣政策總是周期性地影響著全球其他經(jīng)濟體。如何應(yīng)對這一外部風(fēng)險、如何利用本國調(diào)控措施來趨利避害，成為對全球政策制定者的一項考驗。