AI摘要：截至4月28日晚，4家A股主板上市期貨公司均披露2025年年報與2026年一季報。財務數(shù)據(jù)顯示，期貨行業(yè)盈利改善明顯，今年一季度業(yè)績爆發(fā)式增長，4家公司歸母凈利潤同比倍增。業(yè)內稱大宗商品波動及行業(yè)政策優(yōu)化是主因。

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截至4月28日晚，4家A股主板上市期貨公司悉數(shù)披露2025年年報與2026年一季報。從財務數(shù)據(jù)看，期貨行業(yè)去年以來的盈利改善趨勢較為明顯，尤其是今年一季度呈現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)式增長，4家公司一季度歸母凈利潤均倍增，同比增幅在138%至939%不等。

業(yè)內人士表示，一季度地緣政治風險持續(xù)發(fā)酵，帶動能源化工、有色金屬等大宗商品價格劇烈波動，期貨市場成交規(guī)模同步增長，是推動期貨行業(yè)盈利向好的主要原因。從行業(yè)角度看，隨著新版《期貨公司監(jiān)督管理辦法》公開征求意見，行業(yè)中長期競爭格局有望優(yōu)化，有利于頭部機構集中度提升。

行業(yè)盈利顯著轉暖

在4家主板上市期貨公司中，永安期貨2025年實現(xiàn)歸母凈利潤6.52億元，繼續(xù)居于首位，同比增長15.10%。作為期貨公司經營的壓艙石，2025年，永安期貨經紀業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)利潤6.23億元，同比增長33%。此外，公司基金銷售和風險管理業(yè)務也實現(xiàn)較快增長。

南華期貨延續(xù)近年來的強勁增長勢頭，2025年實現(xiàn)歸母凈利潤4.86億元，創(chuàng)出歷年最佳業(yè)績，同比增長6.18%。境外業(yè)務仍是拉動南華期貨業(yè)績增長的核心引擎，2025年公司境外業(yè)務實現(xiàn)營收7.58億元，占到公司總營收的55%。

瑞達期貨2025年實現(xiàn)歸母凈利潤5.47億元，同樣創(chuàng)出歷年新高，同比增長42.95%。作為瑞達期貨的特色護城河，公司2025年資管業(yè)務收入達2.06億元，同比大增81%。在全年大宗商品價格波動率抬升的背景下，CTA策略表現(xiàn)出色，成為公司的“利潤奶牛”。

相比之下，弘業(yè)期貨2025年業(yè)績表現(xiàn)有所“掉隊”，全年僅實現(xiàn)歸母凈利潤399.27萬元，同比下降86.61%。公司在年報中表示，收入變動主要系報告期內留存手續(xù)費收入、利息凈收入、金融資產投資收益和公允價值變動收益降低所致。

一季度業(yè)績爆發(fā)式增長

去年的業(yè)績復蘇僅是鋪墊，期貨公司今年一季報數(shù)據(jù)更具亮點。4家上市期貨公司單季歸母凈利潤全部實現(xiàn)倍增，其中最高同比增幅超過900%。

具體來看，南華期貨一季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.05億元暫時領跑，同比增長138.82%；瑞達期貨一季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.04億元，同比增長151.19%；永安期貨單季歸母凈利潤為1.94億元，同比增長506.59%；弘業(yè)期貨一季度歸母凈利潤為1250.91萬元，同比大增939.69%。

一季報披露的業(yè)務數(shù)據(jù)相對有限，但今年以來期貨市場成交放量無疑是推動業(yè)績爆發(fā)的主要原因。中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，一季度，全國期貨市場累計成交額為256.71萬億元，同比增長58.43%。另據(jù)中國期貨市場監(jiān)控中心數(shù)據(jù)，截至3月下旬，期貨市場資金總量升至2.67萬億元，較去年末增長24.19%，創(chuàng)歷史新高。

格林大華期貨副總經理、首席專家王駿在接受上海證券報記者采訪時表示，期貨市場交投活躍度實現(xiàn)歷史性攀升，帶動期貨公司手續(xù)費收入快速增長，而經紀業(yè)務固定成本相對剛性，使得凈利潤彈性遠高于營收增幅，疊加去年同期基數(shù)較低，進一步放大了盈利增長效應。

“與此同時，頭部期貨公司收入結構趨于多元，也強化了盈利確定性。”王駿說，目前頭部公司收入結構已轉向“經紀+風險管理+資管”三重引擎，擺脫了對單一經紀業(yè)務的依賴。

行業(yè)邁入高質量發(fā)展新階段

4月17日，中國證監(jiān)會就新版《期貨公司監(jiān)督管理辦法》公開征求意見。

在業(yè)內看來，此次《期貨公司監(jiān)督管理辦法》修訂的核心變化在于，將原本由境內子公司開展的部分金融業(yè)務回歸期貨公司本體經營。同時，顯著提高注冊資本門檻，將開展基礎經紀業(yè)務的最低注冊資本提升至1億元，并規(guī)定增加資管、做市、衍生品等任一品種業(yè)務后注冊資本應當不低于5億元。

在華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康看來，對于期貨行業(yè)，本次修訂監(jiān)督管理辦法是繼期貨和衍生品法落地后最核心的制度補齊，其核心邏輯從早期的“規(guī)模導向”轉向“法治化、專業(yè)化、減量發(fā)展”。通過重塑業(yè)務版圖、抬高準入門檻、嚴控資管投向，政策倒逼期貨行業(yè)從“通道模式”向“風險管理主業(yè)”回歸，行業(yè)生態(tài)將迎來深度洗牌。

徐康認為，隨著新版《期貨公司監(jiān)督管理辦法》落地，行業(yè)將告別低水平競爭，步入高質量發(fā)展的新常態(tài)。合規(guī)成本的系統(tǒng)性抬升將加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰，市場份額逐漸向合規(guī)指標領先、資本實力雄厚的頭部機構集中。（記者 費天元）