放眼全球創新實踐，無論是實力雄厚的科技巨頭，還是獨具特色的科創新秀，都離不開資本市場的有力支撐。創新始于科技、興于產業、成于資本的特點愈發凸顯。回顧“十四五”期間，資本市場服務科技創新的步伐顯著加快，資本市場含“科”量進一步提升。數據顯示，近年來，新上市企業中九成以上為科技企業或科技含量較高的企業。目前，A股科技板塊市值占比已明顯高于銀行、非銀金融、房地產行業市值的合計占比。

2026年是“十五五”開局之年，國務院總理李強在作政府工作報告時提出，加強科技創新全鏈條全生命周期金融服務，對關鍵核心技術領域的科技型企業，常態化實施上市融資、并購重組“綠色通道”機制，以科技金融支持創新創造。

在此背景下，上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所（以下簡稱“滬深北”）三大證券交易所作為資本市場服務科技創新的主陣地和主渠道，有義務更加聚焦服務新質生產力發展，有責任持續增強資本市場的包容性、適應性、吸引力和競爭力，有能力更好地發揮樞紐作用，暢通“科技—產業—資本”的良性循環，為高質量發展注入強勁動能。

健全制度

市場規則與創新節奏同頻共振

制度是資本市場穩健運行的基石，更是服務新質生產力發展的根本保障。針對科技創新企業輕資產、高成長、高研發投入、盈利模式多元的鮮明特征，滬深北三大交易所堅持問題導向、需求導向和發展導向，不斷完善全鏈條制度安排，動態優化制度供給，推動資本市場規則與科技創新發展節奏同頻共振。

一方面，構建覆蓋企業全生命周期的監管服務體系，是資本市場服務新質生產力的核心抓手。科技創新企業從初創培育、成長壯大到上市發展，在不同階段面臨差異化融資需求與發展痛點。對此，三大交易所持續完善上市—融資—并購—退市的全鏈條閉環制度安排，確保科技創新企業在資本市場的各發展階段均有章可循、有規可依、有路可走。

據Wind資訊數據統計，2025年，有106家戰略性新興產業企業登陸資本市場，首發募集資金1247.11億元，為企業技術研發、成果轉化注入源頭活水。216家公司通過再融資募集資金9508.65億元，持續夯實創新底座、強化核心競爭力。175家公司更新重大資產重組進展，推動產業資源整合、產業鏈協同升級。

另一方面，動態優化制度供給，是資本市場服務新質生產力的關鍵舉措。科技創新領域技術迭代迅速、產業變革頻繁，新產業、新業態、新模式不斷涌現，這要求資本市場制度不能一成不變，必須緊跟產業變革趨勢和國家政策導向，及時調整、持續完善。

例如，去年科創板在重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市的基礎上，擴大了標準適用范圍，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用；今年2月份，滬深北交易所同步推出一攬子再融資優化舉措，通過優化審核效率、適配科創企業需求、簡化申報流程、強化全程監管等多方面的調整，引導資本精準流向國家戰略領域。3月6日，證監會主席吳清在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上表示，深化創業板改革。總的考慮是，進一步突出創業板功能定位，更好支持包括新興產業、未來產業在內的實體經濟高質量發展。

全國政協委員、南方科技大學副校長金李在接受記者采訪時表示，在產業變革與科技迭代的雙重驅動下，滬深北三大證券交易所對關鍵制度的動態優化，本質上是一場從“被動監管”向“主動服務”的深刻轉變。

今年年初，中國證監會召開2026年系統工作會議部署新的一年工作任務時提出，堅持改革攻堅，不斷提高服務高質量發展質效。提升多層次股權市場包容性和適應性，啟動實施深化創業板改革，持續推動科創板改革落實落地，提高再融資便利性和靈活性，促進北交所、新三板一體化高質量發展。

這一系列頂層設計，進一步彰顯了監管層持續深化資本市場改革、推動市場規則與企業創新節奏同頻共振的堅定決心。

談及未來如何平衡制度的穩定性與靈活性，金李認為，關鍵在于“分層分類”與“預期管理”。一方面，要用“負面清單”管住底線，保持制度的穩定性。明確哪些行為是禁區，讓市場參與主體有清晰的預期，減少不確定性帶來的焦慮；另一方面，要用“綠色通道”釋放靈活性。針對新質生產力重點領域，如人工智能、生物醫藥、量子科技等，建立快速審核機制或即報即審通道。這種靈活性并非隨意而為，而是基于國家戰略導向的精準適配。剛性體現在保護投資者權益、維護市場秩序，彈性則體現在包容創新的不確定性、激勵技術突破。

加強創新

引導資金精準流向新質生產力

新質生產力的發展與壯大，既需要制度底座保駕護航，更需要資本活水精準澆灌。為此，在完善制度供給的基礎上，滬深北三大證券交易所立足資本市場資源配置核心功能，以激活創新資本動能為目標，通過優化產品體系、拓寬融資渠道、壯大科創上市集群，引導資金精準流向新質生產力重點領域，實現資本“流得來、留得住”，讓金融活水真正澆灌科技創新之花。

首先，讓支持新質生產力的資本“流得來”，是激活資本要素動能的基礎環節。在此背景下，滬深北三大證券交易所堅持產品創新與渠道優化并舉，持續豐富股權、債券、基金等多元化產品矩陣，不斷拓寬科創企業直接融資渠道，同時優化投資者結構，積極吸引長期資金、機構資金布局科技創新領域，搭建起資本與科創企業之間的“橋梁”，讓資本能夠多渠道、多形式流向新質生產力領域。

具體而言，在產品創新方面，交易所圍繞科創企業的不同融資需求，推出一系列針對性強、適配性高的創新金融產品，實現對科創企業融資需求的全方位覆蓋。例如，去年5月份，在中國人民銀行、證監會統籌部署下，滬深北三大證券交易所同步優化完善科創債制度安排，進一步拓寬發行主體范圍，將商業銀行、證券公司、金融資產投資機構及優質私募股權投資機構納入支持范疇，有效擴大服務覆蓋面。同時，推出審核“綠色通道”、簡化信息披露、創新債券條款、完善信用增進與風險分擔機制，顯著提升科創企業發債效率、降低融資成本。

在渠道優化方面，三大證券交易所著力打通資本流向科創領域的“最后一公里”，積極吸引長期資金、機構資金配置科技創新領域。例如，持續優化戰略配售、網下定向配售機制，向公募基金、社保基金、保險資金、合格境外機構投資者（QFII/RQFII）等中長期資金傾斜配售比例，引導其深度參與科創企業IPO與再融資。

其次，讓支持新質生產力的資本“留得住”，是激活資本要素動能的核心環節。資本的本質是追逐價值，只有打造出一批科創屬性強、成長性高、核心競爭力突出的優質科創上市公司，才能形成強大的價值吸引力，讓資本愿意長期駐扎在科創領域，實現資本與科創產業的良性循環。

在此背景下，滬深北三大證券交易所立足自身板塊定位，聚焦高端制造、新材料、人工智能、生物醫藥等新質生產力重點領域，以培育優質科創企業為核心，通過精準培育、嚴格篩選、持續賦能，打造特色鮮明、優勢互補的優質科創上市集群，讓優質科創資產成為資本市場的“核心資產”，吸引長期資本持續布局。

“打造資本與產業的良性循環，核心在于打破‘資金端’與‘資產端’的信息壁壘，實現資源配置的精準畫像與價值認同。”金李認為，未來三大證券交易所應重點在以下三個維度發力：首先，引導資本“看懂”新質生產力，只有讓技術價值被市場看見并量化，資本才敢于“投早、投小、投硬科技”，真正賦能產業創新；其次，深化“鏈主”協同，推動資本沿著產業鏈精準布局，一方面，支持“鏈主”運用并購重組工具整合上下游資源，帶動產業鏈協同發展，另一方面，構建“產業鏈+資本圈”圖譜，引導資本流向產業鏈的薄弱環節與關鍵核心技術領域；最后，資本賦能產業是起點，產業反哺資本才是循環持續的關鍵。交易所應進一步引導上市公司完善分紅、回購等回報機制，鼓勵企業通過提升治理水平與核心競爭力，將產業發展的紅利轉化為實實在在的投資回報。

全國人大代表、河北金融學院院長楊偉坤在接受記者采訪時表示，未來需強化多元協同、精準賦能，要緊扣新質生產力產業特征，加快研發適配性金融工具，拓寬企業多元融資渠道，構建覆蓋科技企業全生命周期的資本市場服務體系。要深化與地方政府、創投機構、產業園區等多方合作，強化上市培育與規范輔導，助力企業完善公司治理、提升直接融資能力，為企業對接資本市場筑牢基礎。還要積極引導中長期資金入市，支持機構投資者加大對新質生產力領域的配置力度，推動資金、人才、信息等創新要素高效集聚、精準對接，為新質生產力發展注入持久資本動能。

同向聚合

構建服務新質生產力生態共同體

護航新質生產力發展需要多方主體協同發力、同向聚合。這一協同發力體現在兩個維度：一方面，資本市場內部協同，強化板塊聯動、凝聚發展合力；另一方面，資本市場外部協同，聯動各方力量、構建生態體系。

從內部來看，推動交易所錯位發展，完善多層次資本市場體系，是構建新質生產力生態共同體的基礎支撐。

在楊偉坤看來，推動滬深北三大證券交易所錯位發展、完善多層次資本市場體系，是匹配企業全生命周期融資需求、暢通資本服務實體經濟渠道的關鍵，更是助力新質生產力培育的重要支撐。結合行業實踐，各交易所立足自身定位、強化協同，有利于精準貼合企業差異化發展需求，包容性地為各類潛力企業提供公平對接資本的機會。

值得注意的是，在堅持錯位發展的基礎上，常態化轉板機制是實現資本市場內部協同增效的重要安排。這一機制讓科創企業能夠根據自身發展階段靈活選擇適配的上市板塊，助力企業在資本市場實現階梯式成長，進一步打通多層次資本市場之間的有機銜接。

金李表示，總的來說，錯位發展是“橫向的覆蓋”，轉板機制是“縱向的貫通”，兩者結合，才能真正編織起一張服務新質生產力企業全生命周期的無縫之網。轉板機制有助于激發市場的競爭活力、實現優勝劣汰以及精準匹配風險與收益。

從外部來看，發揮資本市場橋梁紐帶作用，聯動多方主體，是激活新質生產力發展動能的關鍵所在。新質生產力以科技創新為主導，涵蓋新一代信息技術、新材料、高端裝備制造等戰略性新興產業，其培育發展離不開產業的深度融合以及專業服務的全程護航，唯有多方同頻共振、協同發力，才能形成推動新質生產力加速崛起的強大合力。

例如，近年來，滬深北三大證券交易所積極與高校、科研院所、產業園區建立戰略合作關系，搭建起“資本市場+科研院所+產業園區+科創企業”的四方對接平臺，讓科研院所的研發成果能夠與企業的生產需求精準對接，讓資本市場的資本能夠與科技成果產業化項目精準對接。

貝達藥業股份有限公司（以下簡稱“貝達藥業”）2016年在創業板上市，至今已近十年。全國政協委員、貝達藥業董事長兼首席執行官丁列明表示：“深交所持續優化監管服務，推出再融資一攬子優化措施，為企業發展保駕護航，同時，深市集聚大量生物醫藥、硬科技優質企業，形成創新生態與產業協同，推動資本、技術、人才深度融合，為創新藥企業發展提供堅實保障。”

新質生產力的形成與壯大是一項復雜的系統工程，單靠資本市場的單兵突進難以成勢。金李表示，展望未來，三大證券交易所作為資本市場的關鍵樞紐，理應發揮“連接器”與“放大器”的重要作用，聯合多方主體，構建一個全方位、全要素的“服務生態圈”。具體而言，第一，聯合“政產學研”，構建技術識別與轉化的良好生態；第二，聚合各類中介機構，提升全鏈條專業服務的水平與能力；第三，引入“長錢長投”，培育耐心資本蓄水池。

站在新的發展起點上，三大證券交易所將繼續堅守服務實體經濟和科技創新的初心與使命，持續深化資本市場改革，不斷完善服務體系，提升服務效能，引導更多資源向科技創新領域匯聚，推動創新鏈、產業鏈、資金鏈、人才鏈的深度融合，為新質生產力的高質量發展注入更多資本市場動能，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。（本報兩會報道組 田鵬 毛藝融）