近日，多家險企披露了2025年四季度償付能力報告。記者梳理發現，去年保險行業整體利潤明顯回升，主要靠投資收益拉動，頭部險企盈利穩定。

從償付能力指標看，多家保險公司償付能力雖有所下滑，但整體保持穩健，絕大多數公司的償付能力水平高于監管要求。專家認為，2026年險企資本補充步伐或加快。

保險業務收入增速可觀

從保險業務收入來看，去年人身險和財產險行業的競爭格局大體保持穩定。在已公布2025年四季度償付能力報告的人身險公司中，泰康人壽占據頭名，其保險業務收入與其他公司保持著較大差距。銀行系險企增長勢頭較快，中郵人壽、工銀安盛人壽、建信人壽、農銀人壽等公司去年的保險業務收入實現了兩位數增長。財產險公司中，中國人壽財險、中華財險去年分別實現1128.34億元、706.53億元的保險業務收入，位居前兩位。申能財險和比亞迪保險去年發展勢頭良好，保險業務收入增速均超100%。

對于人身險行業的競爭格局，遠東資信高級研究員王晨表示，泰康人壽在傳統壽險“負債端+投資端”基礎上加入醫養服務，把碎片化的醫療、養老服務融合成全生命周期醫養服務體系，從而產生了乘數效應與價值效應。而銀行系險企能夠依托母行網點覆蓋、私人銀行高凈值客群資源等，降低獲客成本、提高銷售效率，在渠道滲透力上競爭優勢明顯。

對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格表示，受益于儲蓄替代與銀保渠道驅動，人身險公司的保險業務收入短期內有望延續增長，但長期來看增長將回歸理性，行業競爭將轉向“產品+服務+生態”的綜合價值創造。

投資收益增厚利潤

2025年，超30家保險公司凈利潤取得100%以上的增幅。

人身險公司中，泰康人壽去年實現凈利潤271.6億元，大幅領先其他公司。招商信諾人壽、工銀安盛人壽、農銀人壽、交銀人壽等銀行系保險公司均實現凈利潤猛增。中信保誠人壽和泰康養老實現扭虧為盈，分別實現50億元和18.46億元凈利潤。財產險公司中，中國人壽財險、英大財險、中華財險凈利潤排名靠前。

“去年保險公司凈利潤顯著增長，是資產端投資收益增厚與負債端成本費用降低共同作用的結果。”遠東資信研究院副院長張林認為，去年A股市場結構性行情活躍，險資提升權益倉位，增厚投資收益。另外，“報行合一”政策推行顯著降低了手續費及傭金支出，預定利率下調也降低了人身險公司負債成本。

償付能力保持穩健

從償付能力指標來看，保險公司整體略有下滑，但仍保持穩健，絕大部分公司的償付能力水平高于監管要求。

償付能力指的是保險公司對保單持有人履行賠付義務的能力。根據《保險公司償付能力管理規定》，保險公司需同時滿足核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%，且風險綜合評級為B類及以上，才能被認定為償付能力達標。

記者統計發現，去年綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率“雙增”的保險公司有30余家，“雙降”的保險公司有80家左右。中信保誠人壽表示，綜合償付能力充足率下降主要由于該公司計劃今年上半年贖回存量40億元資本補充債，剩余期限不足一年而計提80%認可負債，預計今年一季度發行50億元永續債，提升核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率各約25個百分點。建信人壽表示，受750日移動平均國債收益率曲線持續下行影響，負債端準備金持續增提，實際資本下降，同時資產配置變化導致最低資本有所下降，在兩者綜合影響下，償付能力充足率有所下降。

龍格表示，在利率下行與權益類資產配置消耗資本的壓力下，今年險企償付能力預計整體承壓，資本補充步伐或加快。

“今年，人身險公司提升償付能力充足率的壓力相對較大。”張林認為，發債、增資等外源性資本補充，以及業務轉型、投資收益提升等內源性資本補充，都會成為險企加快資本補充的重要手段。