“除了傳統定增項目外，我們正在尋找一些周期更短、折扣更多的項目，以進一步提升資金的利用效率。”一位業內人士近日向記者表示，當前越來越多的基金公司，正將目光投向詢價轉讓。

Wind數據顯示，2026年以來，全市場已有12家上市公司進行了詢價轉讓。上述詢價轉讓股份的核查報告顯示，易方達基金、華夏基金、諾德基金、財通基金、上海睿量私募、南京盛泉恒元投資、上海金锝私募等多家知名公私募機構頻繁現身詢價轉讓的受讓機構名單。從今年的參與情況來看，不少機構的浮盈已超過30%。

私募與公募成主要參與者

東吳證券2月10日發布的公告顯示，東吳證券受委托擔任廣東金歐健康科技有限公司、廣東僑銀房地產開發有限公司以向特定機構投資者詢價轉讓方式減持所持有的廣東萬年青制藥股份有限公司（簡稱“粵萬年青”）首次公開發行前已發行股份的組織券商。

此次擬詢價轉讓股數上限為800萬股，詢價轉讓的《認購邀請書》送達共計21家機構投資者，收到《認購報價表》合計3份。最終，按照相關規定，確定此次詢價轉讓的價格為18.80元/股，2家投資機構成為受讓方，這兩家機構分別為易米基金和諾德基金。Wind數據顯示，粵萬年青此次詢價轉讓的定價基準日為2月4日，折價率為91.66%（詢價轉讓價除以定價基準日收盤價）。

上述事件并非個例。Wind數據顯示，2026年以來，全市場已有粵萬年青、盛美上海、九聯科技、藍曉科技等12家上市公司進行了詢價轉讓。基金公司成為參與詢價轉讓的“常客”。以江波龍1月的詢價轉讓為例，公告顯示，有54家機構成為受讓方。這些機構中既有易方達基金、國泰基金等大型公募機構，也有財通基金、博道基金、金鷹基金等中小公募機構，還有上海睿量私募、南京盛泉恒元投資、上海金锝私募等多家百億私募機構。

財通基金表示，從詢價轉讓受讓方看，目前私募與公募基金為主要參與者。2020年—2025年，私募基金認購次數最多，達577次，其中包括以期實現產業鏈聯動的產業背景投資方。在持牌金融機構中，公募基金以82次認購次數領先；QFII與證券公司的認購次數次之，分別為43次和60次；保險公司和期貨公司分別認購8次和5次。

收益率和折扣表現均優于定增

從股票轉讓后的表現來看，今年不少參與詢價轉讓的機構都獲得了不錯的浮盈。

Wind數據顯示，截至2月11日收盤，今年12家進行詢價轉讓的上市公司中，有11家公司的股價高于當初的詢價轉讓價，有參與詢價轉讓的機構浮盈率已超過30%。

以江波龍為例，該公司的詢價轉讓價為212.09元/股，2月11日，公司股價為284.14元/股，浮盈率約34%；德科立1月的詢價轉讓價為126.35元/股，2月11日，公司股價為164.00元/股，浮盈率約30%。博道基金、財通基金、上海迎水投資等19家機構為德科立詢價轉讓的受讓方。

拉長時間來看，詢價轉讓的收益優勢正在逐步凸顯。財通基金在近日發布的《定增市場全景報告》中表示，2025年詢價轉讓收益率和折扣表現首次均優于定增。截至2025年年末，2025年詢價轉讓平均解禁回報為49.52%，高于競價定增的38.61%；平均折扣84.34%，優于競價定增的86.88%。展望未來，在折扣資產的投資中，有望迎來越來越多優質上市公司實施詢價轉讓。

與定增形成互補

Wind數據顯示，2021年，進行詢價轉讓的公司僅有12家；但到了2025年，進行詢價轉讓的公司就已經達到了180家。

在財通基金看來，詢價轉讓與定增在價格下限、收益率波動性和資金占用時間上的差異，塑造了不同的風險收益特征，吸引了不同策略的資金，形成策略互補。詢價轉讓的底價折扣深、登記效率高，這意味著投資者能用更低成本、更快速度完成建倉，其收益更直接來源于“折價”這一確定性因素與解禁時市場估值的對比，具有更強的對沖屬性，故而收益率波動往往較大。定增雖有折扣，但核心邏輯是投資者以資金和時間為代價（鎖定期雖同為6個月，但前期發行流程更長），投資者利用募集資金參與上市公司未來成長，其收益本質是“成長溢價”。較高的參與門檻也決定了它是大型機構進行長期產業配置的工具。因此，從交易靈活到注重中長期基本面的角度，二者互補滿足了從交易到配置的更多層級需求。

談及未來策略的關注重點，財通基金認為，在政策引導與市場需求爆發的雙重推動下，半導體、AI硬件、工業母機、國產軟件等行業的頭部公司業績能見度與成長確定性顯著增強，其股權成為最具吸引力的產業資產，充分體現了資本市場對實體產業價值的精準重估。