記者 楊笑寒

近日，中國人壽接連發布兩則公告，宣布擬投資設立一只養老產業股權投資基金和一只長三角私募基金，直接認繳出資額合計近125億元。

近年來，險資持續加大對私募基金等權益資產的配置。受訪專家表示，預計險資權益資產配置在規模和比例上將持續增加，并在投資形式和資產類別等方面進一步多元化。

兩方面因素驅動

具體來看，在養老產業股權投資基金方面，中國人壽公告顯示，該公司擬與國壽啟遠（北京）養老產業投資管理有限公司（以下簡稱“國壽啟遠”，作為普通合伙人）于2026年9月30日前訂立合伙協議，成立北京國壽養老產業股權投資基金二期（有限合伙）。上述股權投資基金全體合伙人認繳出資總額為85億元，其中，中國人壽認繳出資額為84.915億元，國壽啟遠認繳出資額為850萬元。

中國人壽表示，上述股權投資基金專注于養老產業領域投資，是中國人壽落實健康中國戰略、支持實體經濟發展的重要體現。

在長三角私募基金方面，公告顯示，中國人壽擬與多方企業共同成立匯智長三角（上海）私募基金合伙企業（有限合伙），全體合伙人認繳出資總額為50.515億元。其中，中國人壽認繳出資額為40億元。根據公告，該私募基金擬以AI（人工智能）引導“科技創新、產業升級”為主線，與上海市和浦東新區市區兩級開展合作，以參股型私募股權投資方式，重點投向AI技術和相關應用，以及包括集成電路、生物醫藥等其他各類科技創新產業，有助于提升保險資金投資收益，符合保險資金配置需求。

天職國際金融業咨詢合伙人周瑾向記者表示，大型國有保險公司持續加大私募股權投資力度以及推進保險資金長期入市，主要受兩方面因素驅動：第一，險資響應耐心資本長期入市的倡導，通過股權投資基金的方式投資，在達到一定重要性水平后，可以歸屬為長期股權投資，采用權益法核算，可減少險企直接投資的盯市估值波動及其對考核的影響；第二，私募基金管理公司在人才引進、管控授權等方面機制更加靈活，可以更好地踐行險資的長期價值投資理念。

對資本市場而言，周瑾表示，險資作為長周期資金，其長期價值投資有助于資本市場的穩定發展。同時，對于一些處于行業低谷和估值洼地的投資標的，以及具有長期發展空間和升值潛力的企業，險資可以發揮長周期資金的優勢，從長期資產負債匹配和穿越周期投資回報的視角，加大配置，并長期持有，在獲取更高長期投資回報的同時，也進一步完善了資本市場的多層次資源配置功能。

投資力度有望進一步加大

近年來，險資加速涌入一級市場，加大了私募基金等權益投資的力度。

執中ZERONE統計數據顯示，2025年以來，截至2025年12月19日，備案的私募股權基金中，保險機構作為機構LP（有限合伙人）向私募股權基金出資合計達1097.56億元，較2024年同期增長55.85%。

從保險機構類型來看，統計期內壽險公司對私募股權基金出資額最高，達885.29億元，同比增長57.05%；保險資管公司出資額為179.80億元，同比增長231.12%；其余出資來自保險集團、財險公司等保險機構。

廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳在接受記者采訪時表示，近年來險資持續加大對私募基金等資產的投資力度，有三方面原因：一是利率持續下行的宏觀環境使得固收類資產收益率持續下行，使得僅靠固收類資產收益難以覆蓋負債成本，導致險資選擇加大股權配置力度，以獲取超額收益；二是自2025年以來，監管部門持續出臺政策引導和鼓勵險資加大權益投資配置，例如調整險資權益類資產監管比例、推廣長周期考核機制等；三是壽險公司的負債端久期較長，與私募股權基金5年至10年的投資周期較為符合，投資私募股權基金有助于改善壽險公司資產負債匹配狀況。

“此外，通過私募基金形式投資，險企在滿足一定條件后可在會計處理上將投資計入長期股權投資或FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）賬戶，有利于平滑其利潤波動。”張令佳說。

展望未來，對于險資的權益投資策略，張令佳認為，從長期利率趨勢和險資投資發展脈絡來看，預計險資對權益資產的配置在規模和比例上將持續提升，并在投資行業、資產類別和投資形式上進一步多元化、豐富化。除二級市場股票外，險資對私募股權、基礎設施REITs（不動產投資信托基金）、另類投資等非標權益資產的配置比重將增加，形成“公開市場+私募市場”的雙輪驅動。在投資策略上，預計不同機構將會依據自身需求和能力等，展現不同的風險偏好。