申萬宏源發(fā)布中國人保的研報(bào)指出，所得稅返還帶動業(yè)績增長。5月發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除政策的公告》下人身險(xiǎn)/財(cái)險(xiǎn)公司手續(xù)費(fèi)及傭金支出的稅前扣除比例分別從10%/15%提高18%/18%，且超支部分允許以后年度結(jié)轉(zhuǎn)，新規(guī)對2018年所得稅匯算清繳適用。人保財(cái)險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)將新政對于2018年所得稅費(fèi)用影響金額一次性確認(rèn)在2019年，并相應(yīng)調(diào)增1H19凈利潤。經(jīng)測算，2018年人保壽險(xiǎn)和人保財(cái)險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)及傭金支出比率分別為23.7%和19.1%，新規(guī)下對2018年單體報(bào)表減稅幅度分別為6.7和39.4億元，長期來看新規(guī)在降低財(cái)險(xiǎn)實(shí)際稅率的同時(shí)鼓勵人身險(xiǎn)公司加大長期保障型產(chǎn)品布局。

研報(bào)稱，根據(jù)公司中期業(yè)績預(yù)增公告、所得稅新規(guī)和權(quán)益市場變動情況，上調(diào)19-21年歸母凈利潤預(yù)測至213.20、224.85和247.85億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)19至21年P(guān)E分別為18.9X、18.0X和16.3X，維持增持評級。