AI摘要：市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，頭部公募基金卻密集參與港股IPO基石投資，覆蓋多領(lǐng)域，反映對(duì)港股長期價(jià)值認(rèn)可。一季度港股IPO爆發(fā)，募資全球居首。二季度基金經(jīng)理策略趨穩(wěn)健，聚焦油氣、科技硬件等及HALO策略相關(guān)硬核資產(chǎn)。

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在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降之際，頭部基金密集捧場港股IPO，或?qū)㈤_啟新的布局窗口。

近期，一向?qū)Ω酃苫顿Y態(tài)度謹(jǐn)慎的公募基金悄然轉(zhuǎn)向，接連參與港股IPO，覆蓋科技、消費(fèi)、醫(yī)藥、制造等多個(gè)領(lǐng)域。一邊是指數(shù)走低、風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮，一邊是頭部公募主動(dòng)錨定新股，折射出長線資金對(duì)港股估值底部的認(rèn)可，也為市場融資功能復(fù)蘇與外資回流埋下伏筆。

頭部公募爭做基石投資者

公募基金參與港股IPO基石投資的熱情，正迎來前所未有的高峰。

自2025年9月港股開啟估值調(diào)整以來，市場運(yùn)行整體偏弱，2026年開年以來仍維持震蕩格局。與市場情緒形成反差的是，公募基金扎堆入局港股新股市場，成為今年港股市場的鮮明特征。

證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，公募參與港股IPO基石已打破行業(yè)局限，覆蓋熱門賽道與冷門板塊，配置范圍也顯著拓寬。4月17日上市的群核科技在基石投資者中引入廣發(fā)基金；2月上市的國恩科技吸引富國基金進(jìn)場；1月登陸港股的壁仞科技、精鋒醫(yī)療，分別吸引南方基金、華夏基金作為基石投資者。

值得一提的是，部分傳統(tǒng)冷門消費(fèi)股的基石投資者中，公募基金也頻頻現(xiàn)身。2025年11月，嬰兒紙尿褲企業(yè)樂舒適在港股IPO，彼時(shí)市場低迷、消費(fèi)股更是無人問津，該公司卻吸引易方達(dá)、南方、富國、華夏四大頭部基金集體擔(dān)任基石，參與數(shù)量遠(yuǎn)超同期AI、新能源等熱門標(biāo)的。更早之前，南方、嘉實(shí)、廣發(fā)等機(jī)構(gòu)，還以基石身份參與一家小市值椰子水企業(yè)IPO，反映公募不再單純追逐賽道熱度，更看重標(biāo)的基本面與估值性價(jià)比。

業(yè)內(nèi)人士指出，這一變化與三年前形成鮮明對(duì)比。2023年港股估值持續(xù)壓縮，公募普遍保持觀望，即便珍酒李渡、第四范式等大中型公司IPO，基石名單中也鮮有公募身影。如今，公募批量入場，可見基金公司對(duì)港股長期配置價(jià)值的重新認(rèn)可，在低估值環(huán)境下提前布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

IPO熱潮將吸引外資回流

公募密集參與基石，也傳遞出機(jī)構(gòu)對(duì)港股IPO市場的積極判斷，并未將新股供給視為市場壓制因素。

數(shù)據(jù)顯示，一季度港股IPO迎來爆發(fā)期，合計(jì)40家企業(yè)上市，募資總額1099億港元，規(guī)模居全球資本市場首位。與2025年同期15只新股、182億港元募資相比，上市數(shù)量增長167%，融資總額大漲504%。

長城基金國際業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理曲少杰表示，不傾向?qū)PO密集發(fā)行看作港股核心壓力，IPO對(duì)流動(dòng)性的沖擊偏短期，而優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給帶來的配置價(jià)值具備長期性。港股作為離岸市場，核心是資產(chǎn)與資金的匹配，一季度IPO集中在硬科技、新消費(fèi)、高端制造領(lǐng)域，匯聚一批具備全球競爭力的企業(yè)，持續(xù)豐富的港股核心資產(chǎn)池對(duì)長線資金構(gòu)成實(shí)質(zhì)利好。“市場真正的壓力不在于IPO數(shù)量，而在于資產(chǎn)質(zhì)量，績差標(biāo)的與殼資源才會(huì)形成長期拖累。”他說。

平安鼎越靈活配置基金經(jīng)理林清源認(rèn)為，IPO擴(kuò)容與解禁短期會(huì)擾動(dòng)流動(dòng)性，但港股投資核心是優(yōu)質(zhì)公司，而非指數(shù)博弈。優(yōu)質(zhì)企業(yè)若因整體流動(dòng)性壓力被錯(cuò)殺，恰恰是價(jià)值投資者的布局窗口。當(dāng)前外資對(duì)港股更趨務(wù)實(shí)，聚焦公司盈利兌現(xiàn)，采取“不見兔子不撒鷹”的策略，整體謹(jǐn)慎樂觀。外資全面回流的拐點(diǎn)，大概率需要兩大信號(hào)共振——國內(nèi)宏觀消費(fèi)與信貸數(shù)據(jù)企穩(wěn)、港股上市公司盈利迎來向上拐點(diǎn)。

港股基金聚焦確定性增長

面對(duì)港股結(jié)構(gòu)性分化與市場波動(dòng)，二季度基金經(jīng)理的投資策略更趨穩(wěn)健，偏向穩(wěn)健資產(chǎn)與高確定性方向。

曲少杰認(rèn)為，在高油價(jià)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱的環(huán)境下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低，資金更易向低估值、高確定性板塊集中。2026年，港股將以“主線賽道+個(gè)股精選”的結(jié)構(gòu)性行情為主，難現(xiàn)普漲。油氣、新能源產(chǎn)業(yè)鏈具備明確的貝塔機(jī)會(huì)；科技硬件、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)過深度調(diào)整，估值性價(jià)比凸顯，適合二季度逢跌分批布局。他強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前階段穩(wěn)健優(yōu)先于彈性，嚴(yán)控回撤、把握確定收益是核心思路。

林清源則認(rèn)為，2026年港股分化將進(jìn)一步加深，機(jī)會(huì)集中在重資產(chǎn)價(jià)值回歸與AI底層基建交叉領(lǐng)域，二季度布局將避開擁擠賽道，聚焦低淘汰、高安全邊際的硬核資產(chǎn)。他看好HALO策略（重資產(chǎn)、低淘汰率），在AI技術(shù)快速迭代的背景下，電力公用事業(yè)、能源基建、數(shù)據(jù)中心等物理底層資產(chǎn)難以被替代，既能抵御技術(shù)更迭風(fēng)險(xiǎn)，又能深度受益于AI算力與能源需求擴(kuò)張，具備顯著的價(jià)值重估空間。

“市場狂熱或迷茫時(shí)，更需要堅(jiān)固的投資基石。”林清源表示，當(dāng)前代碼和模型迭代極快，但支撐AI算力運(yùn)轉(zhuǎn)的物理底座，如核心電力、復(fù)雜的數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)等，是難以被虛擬化替代的。這類重資產(chǎn)能提供極高的確定性與安全邊際，它們不僅能抵御技術(shù)更迭的淘汰風(fēng)險(xiǎn)，而且將深度受益于AI時(shí)代海量的實(shí)體能源需求，在當(dāng)下市場環(huán)境中享受顯著的價(jià)值重估。