4月13日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發(fā)布2025年3月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加9.78萬億元。3月末，廣義貨幣（M2）余額326.06萬億元，同比增長7%。同時(shí)公布的2025年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，初步統(tǒng)計(jì)，2025年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為15.18萬億元，比上年同期多2.37萬億元。

業(yè)內(nèi)專家表示，目前金融繼續(xù)保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固的支持力度。金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的鏡像，今年以來金融總量數(shù)據(jù)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求回暖是根本。去年一系列宏觀政策發(fā)力，有效扭轉(zhuǎn)社會(huì)預(yù)期，企業(yè)等經(jīng)濟(jì)主體投資意愿回升。宏觀政策協(xié)同效應(yīng)明顯增大，除了貨幣政策明確適度寬松外，更加積極的財(cái)政政策也發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

企業(yè)有效信貸需求回暖

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，3月份新增人民幣貸款3.64萬億元，同比多增0.55萬億元。

“3月份經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)，信貸需求有所回升，推動(dòng)貸款增長好于預(yù)期，疊加政府債券發(fā)行增多等因素，社會(huì)融資規(guī)模增速也有上行，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度持續(xù)提升。”業(yè)內(nèi)專家分析，在金融體系繼續(xù)加大貨幣信貸投放力度的同時(shí)，企業(yè)、居民等資金需求端出現(xiàn)了更多積極變化，共同推動(dòng)3月份貸款增速回升。

同時(shí)，有分析人士認(rèn)為，還原地方債務(wù)置換因素影響后貸款增速更高。去年以來，隨著地方再融資專項(xiàng)債加快發(fā)行，融資平臺(tái)等主體用發(fā)債資金歸還銀行貸款，地方債券置換貸款的情況增多。去年四季度用于化債的特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行超過2萬億元，今年一季度又發(fā)行超過1.3萬億元，市場(chǎng)調(diào)研初步估算，對(duì)應(yīng)置換的貸款約有1.6萬億元，還原后人民幣貸款增速超過8%，貸款支持力度實(shí)際上比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還要更高。社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)不會(huì)受到專項(xiàng)債券置換貸款的影響，可以更準(zhǔn)確地衡量當(dāng)前的金融支持力度。目前社會(huì)融資規(guī)模增速已在8%以上，呈穩(wěn)步走高態(tài)勢(shì)。貸款增速還原專項(xiàng)債券置換因素后，與社會(huì)融資規(guī)模增速也會(huì)大體接近。

從結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)有效信貸需求回暖是3月份貸款的重要支撐因素。數(shù)據(jù)顯示，3月份制造業(yè)和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營景氣程度都有提升，其中制造業(yè)PMI達(dá)50.5%，連續(xù)兩個(gè)月位于榮枯線以上。同時(shí)，重大項(xiàng)目建設(shè)也在加速落地，百億元級(jí)以上的大項(xiàng)目增多。這些積極因素反映到信貸市場(chǎng)，體現(xiàn)為有效融資需求的回暖。

此外，消費(fèi)貸款增勢(shì)向好也對(duì)近期貸款增長有支撐作用。分析人士表示，近年來我國金融支持有效消費(fèi)需求的力度不斷加大，銀行也要維持合理有序競(jìng)爭秩序，防范難以覆蓋經(jīng)營成本的低價(jià)競(jìng)爭，通過下沉服務(wù)、挖掘客戶、做大蛋糕，保持理性定價(jià)，促進(jìn)消費(fèi)金融可持續(xù)發(fā)展。還要看到，發(fā)展消費(fèi)金融根本上是要擴(kuò)大有效消費(fèi)需求，拓展消費(fèi)場(chǎng)景，確保消費(fèi)貸款真正用于支持消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)金融支持消費(fèi)的政策意圖。

下階段金融總量增長仍有支撐

社會(huì)融資方面，3月份，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為5.89萬億元，同比多增1.06萬億元。

業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為，社會(huì)融資規(guī)模的大頭通常是貸款和政府債券，今年3月份除了貸款外，政府債券增長較快，也帶動(dòng)了社會(huì)融資規(guī)模增速繼續(xù)提升。3月份政府債券新增近1.5萬億元，同比多增近1萬億元。特別是用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資債維持較快發(fā)行節(jié)奏，短期看融資平臺(tái)債務(wù)置換歸還銀行貸款，可能會(huì)影響信貸總量，但長期看有利于緩釋地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)融資平臺(tái)完成市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，騰挪出更多地方財(cái)力來增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能。

近期財(cái)政部還宣布將發(fā)行首批5000億元特別國債支持國有大型銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本。分析人士認(rèn)為，為國有大行補(bǔ)充資本，能夠增厚銀行安全墊，更好滿足國際監(jiān)管要求，同時(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，預(yù)計(jì)未來可撬動(dòng)4萬億元信貸增量。

展望后期，業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，下階段金融總量增長仍有支撐。我國經(jīng)濟(jì)具有強(qiáng)大的韌性，各方面還會(huì)繼續(xù)保持有力度的政策支持，助力做大做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，金融部門也在多方施策穩(wěn)固金融支持力度，支持挖掘國內(nèi)有效需求，促進(jìn)金融總量合理增長。