游戲直播平臺斗魚和虎牙12日宣布，正式接受大股東騰訊提出的合并邀約，進行戰略合并。根據合并協議，虎牙將通過以股換股合并收購斗魚所有已發行股份，包括由美國存托憑證（ADS）所代表的普通股。斗魚在合并前已發行的股份及ADS將取消，斗魚將成為虎牙私有全資子公司，并將從納斯達克退市。這意味著國內直播的兩大頭部平臺結束膠著的競爭，直播平臺的兩不相讓宣告終結。受此消息影響，截至發稿，斗魚盤前停牌，停牌前一度漲16.21%，虎牙亦處于停牌狀態，停牌前一度漲8.49%。

斗魚將成為虎牙全資子公司

根據協議，合并后新公司采取聯席CEO制度，斗魚CEO陳少杰和虎牙CEO董榮杰，將共同出任聯席CEO，陳少杰加入合并后新公司董事會。據悉，斗魚和虎牙的產品和品牌仍將保持相對獨立運營，管理層保持穩定。斗魚、虎牙雙方將按照1股斗魚ADS換0.730股虎牙ADS的比例進行合并，根據該換股比例，斗魚現有股東和虎牙現有股東將在合并后公司中各占50%的經濟權益，隱含的對斗魚的估值和虎牙市值相等。合并目前預計將在2021年上半年完成，斗魚還將舉行特別股東大會對此合并進行投票表決。

在簽署此合并協議的同時，斗魚與騰訊還簽署了關于企鵝電競業務的轉讓協議，斗魚將從騰訊獲得企鵝電競業務。據悉，騰訊通過收購各方股份，成為合并后公司的第一大股東，將擁有60%以上投票權。

騰訊整合游戲直播賽道

斗魚和虎牙均為國內領先的游戲直播平臺，根據2020年第二季度財報顯示，這兩大游戲直播平臺二季度平均月活躍用戶均突破1.6億，單季營收超過25億元。從二者披露的財報數據來看，游戲直播變現已經從高速發展進入到瓶頸期。一方面，二者用戶高度重合，第二季度虎牙直播MAU和移動端MAU分別為1.685億和7560萬，斗魚的MAU和移動端MAU分別為1.653億和5840萬。

另一方面，營收增速持續變緩，二季度財報顯示，斗魚季度平均付費用戶賬號為760萬，與一季度持平。除了直播里的會員付費，廣告幾乎是唯一的其他盈利來源。財報顯示，2020 Q2季度總付費用戶為620萬，比一季度只增長了10萬。此外，虎牙2019 Q1同比增速93.4%，但2020 Q2只有34.2%。

虎牙和斗魚占據了近80%的市場份額，但他們的大股東都是騰訊，騰訊分別持有二者36.9%和38%的股權。另外，騰訊還投資了龍珠直播、B站、快手，企鵝電競是騰訊自營。根據Mob研究院的數據，中國前五大游戲直播平臺，騰訊自營加投資占據了四席。當前，游戲直播行業正面臨著短視頻平臺和PUGC平臺越來越激烈的競爭。快手、字節跳動、B站，紛紛入局游戲直播賽道。今年8月，在China Joy上，快手游戲負責人透露，快手游戲直播月活躍用戶超過2.2億，游戲短視頻月活躍用戶突破3億。從2019年下半年開始，除輕度休閑游戲外，字節跳動開始嘗試重度游戲的研發，并且在抖音嘗試DOTA類游戲直播。

游戲直播的突圍已經上升到B站的戰略高度，在賽事和主播上花了重金投入。今年，B站斥資8億元拿下了《英雄聯盟》全球總決賽中國賽區三年獨家直播權。主播方面，B站簽下了昔日的斗魚一姐馮提莫，又有英雄聯盟知名電競選手Uzi入駐B站。而背靠抖音巨大流量池的字節跳動，也高調入局游戲發行，不僅自研重度游戲、爭奪頭部游戲版權，還擴展電競賽事等。

業內認為，斗魚在《英雄聯盟》《絕地求生》《DOTA2》等PC端游戲直播上優勢明顯，而虎牙在《王者榮耀》《和平精英》等移動端游戲上向來具備優勢。斗魚、虎牙合并后最顯著的利好就是流量再度上漲，用戶黏性加強。在大股東海量且精準的流量支持下，專業游戲直播平臺獨特的優勢，比如專業內容的累積和創造能力、更垂直的游戲用戶群體、成熟的主播公會體系和專業電競內容生態等將被發揮到最大化。對于騰訊而言，只有統一作戰，整合好直播平臺這個下游環節，才能更好與上游端的研發、發行對接，打通整條產業鏈的全布局。斗魚虎牙合并后，游戲直播領域內的競爭將更良性，天價互挖主播的局面將不再重演。新平臺在直播內容采購成本的議價能力上將進一步增強，這有利于主播簽約成本、收入分成成本以及版權內容采購成本、IT基礎設施開支等各方面成本的優化。不過，由于虎牙和斗魚市場份額合計已超過80%，與其他強強聯合的案例一樣，二者此番合并也面臨著反壟斷調查、團隊融合等層面的諸多挑戰。