國際知名指數編制公司明晟公司（MSCI）將A股納入因子從10％增加至15％生效逾兩個月后，MSCI納入A股第三步來了。11月8日早間，MSCI發布11月份半年度指數評估結果，宣布將中國大盤A股納入因子從15%提升至20%，此番調整將在11月26日收盤后生效。值得一提的是，此次也系MSCI最大單次擴容，業界紛紛表示，預計第三步納入最高將帶來增量資金400億美元（2800億人民幣），均大幅高于今年5月、8月兩次納入的資金流入規模。

圖片來源：MSCI官網截圖

納入因子從15%提升至20%

A股如期迎來MSCI第三次擴容。

11月8日早間，MSCI發布11月份半年度指數評估結果，宣布將中國大盤A股納入因子從15%提升至20%，11月26日收盤后生效。MSCI11月半年度調整顯示，MSCI中國全流通指數（MSCI China All Shares Indexes）中將有62只新增和20只剔除。同時，MSCI中國小盤全流通指數（MSCI China All Shares Small Cap Index)中將有330只新增和37只剔除。

整體來看，MSCI中國指數中將增加204只中國A股，其中189只為中盤股，中國A股在MSCI中國指數和MSCI新興市場指數中的權重將分別提升為12.1％和4.1％。其中新增中盤股名單中包括光迅科技、中直股份、首開股份、大北農、光線傳媒、北新建材等。

據了解，此次已是MSCI第三次擴容。今年3月，MSCI曾在宣布A股擴容方案中表示，將分步實現納入因子從此前5%提升至20%。作為今年5月半年度指數審議的一部分，MSCI將指數中的現有的中國大盤A股納入因子從5%增加至10%，同時以10%的納入因子納入中國創業板大盤A股。之后，在今年8月的季度指數審議中，MSCI將中國大盤A股納入因子從10%增加至15%。

需要指出的是，在前兩次MSCI擴容正式生效時，當日A股尾盤均出現異動。

今年5月28日，A股納入MSCI權重由5%翻倍至10%時，當日北向資金大量涌入，多數MSCI成份股尾盤直線拉伸。今年8月27日，MSCI年內第二次擴容正式生效，當日A股三大股指表現強勢，均漲超1%，A股部分大盤股也出現異動，此外，當日北向資金凈流入逾112億元，創出彼時年內最高凈買入額。

此番第三次擴容，將會給A股帶來怎樣的直觀影響，備受期待。

約2800億增量資金在路上

A股納入MSCI權重進一步增加無疑將為A股帶來更多的增量資金。由于此次首度納入中盤股，業內普遍預計主動和被動資金合計最高可達400億美元(2800億人民幣)，也系今年以來MSCI最大的一次擴容。

依據中信建投對MSCI跟蹤資金靜態測算，預計11月第三步納入將帶來增量資金2580億，大盤股和中盤股帶來的增量資金分別為1500億與1080億，主動和被動占比分別為80%和20%。國盛證券則預計，MSCI第三次擴容將帶來約2200億元增量資金，占全年MSCI引入外資的45%。

興業證券的研究指出，從MSCI的納入行為對A股的結構性影響情況來看，中盤股邊際增量資金影響更為顯著。從結構上看，11月MSCI納入A股大盤股的比例從15%上升至20%，中盤股則一次性從0%提升至20%，相應中盤股獲得的資金邊際增量更大。

由于中盤股為主的大批股票的納入，中金王漢鋒等報告則預測更高，預計本次調整給A股帶來的被動及主動增量資金規模約350億到400億美元（2450億到2800億人民幣），較今年5月、8月兩次納入的資金流入規模高約50%-70%。

興業證券認為，從進一步納入后被動資金的行業分布上看，醫藥生物、電子、化工、計算機流入金額分別位居第一、第四、第五和第六，成長性行業的被動流入資金量在此次納入過程中有明顯的提升。

聯訊證券表示，此次MSCI納入范圍擴大至中盤股，將帶來大額資金流入，這對于短期市場情緒起到提振作用，從全部A股納入權重來看，銀行、非銀、食品飲料、醫藥生物、電子等板塊權重較大，此類板塊將優先受益。中長期來看，外資流入將成為大趨勢，A股投資者結構中外資占比將進一步提升，對市場風格的影響也將進一步增強。

年內國際主要指數納A不斷

今年以來，除了MSCI納A之外，國際主要指數納入A股的步伐加快，已相繼納入富時羅素、標普道瓊斯指數等國際指數。

今年6月24日，逾千只A股納入全球第二大指數公司富時羅素在當日開盤后正式生效，A股納入富時羅素第一步由此正式實施。而按照計劃，A股納入富時指數分三批次進行，分別在2019年6月、9月和2020年3月，進度為20%、40%、40%，三步實施完畢后，A股納入比例將為可投資部分的25%，也即這三步實施后，A股納入比例將分別為可投資部分的5%、15%、25%。

另外，在9月7日標普道瓊斯納A名單也出爐，該名單共有1099只A股股票入選，已于今年9月23日生效。

隨著國際主要指數不斷納入A股，今年6月-10月北上資金已連續5個月呈現凈買入。

招商證券在此前發布的研報中表示，在各大指數相繼納入A股或擴容的提振作用下，年內外資流入空間仍大，8-11月被動增量資金達千億，屬于相對確定的增量資金，對A股流動性具有積極作用。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野亦表示，從中長期看，國際主要指數納入A股一方面是讓國際投資者對A股有更深入的了解，在擴容被動增加增量資金的同時，吸引更多的主動型的增量資金加入到A股投資當中。另一方面，引入更多的國外投資者，市場可以更充分的評估公司價值，從而讓優質的上市公司能夠得到更好的估值，提高資本市場優勝劣汰和優化資源配置的作用。此外，國內投資者通過借鑒他們更成熟的投資理念，也能豐富和提升自己的投資方式和投資手段，有利于培養更為成熟的國內投資者體系。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受北京商報記者采訪時表示，國際主要指數納入A股的步伐加快，帶動更多的外資持續放量流入，在國際市場的權重也將逐步加大，未來對于A股市場會帶來積極變化，有利于A盡快與國際市場接軌。

北京商報記者 董亮 馬換換