油價(jià)“5元時(shí)代”對(duì)經(jīng)濟(jì)影響幾何

　　專(zhuān)家：原油和大宗價(jià)格持續(xù)下降，將減輕輸入性通脹壓力，釋放經(jīng)濟(jì)政策作用空間

■本報(bào)記者 任翀 張煜 張楊

國(guó)內(nèi)成品油零售價(jià)進(jìn)入5元時(shí)代。

昨天下午，國(guó)家發(fā)改委宣布，根據(jù)近期國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)變化情況，按照現(xiàn)行成品油價(jià)格形成機(jī)制，自今天零時(shí)起，國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格(標(biāo)準(zhǔn)品，下同)每噸分別降低1015元和975元。從全國(guó)范圍看，經(jīng)過(guò)此次價(jià)格調(diào)整，絕大多數(shù)地區(qū)油價(jià)均進(jìn)入“5元時(shí)代”。

根據(jù)上海發(fā)改委消息，今天零時(shí)起，上海地區(qū)92號(hào)汽油最高零售價(jià)格為5.47元/升，比上一輪最高限價(jià)下跌0.81元/升；95號(hào)汽油5.82元/升，下跌0.87元/升；0號(hào)柴油5.08元/升，下跌0.84元/升。按一般家用汽車(chē)油箱50升容量估計(jì)，加滿(mǎn)一箱92號(hào)汽油可少花40余元。

此次油價(jià)調(diào)整可謂意料之中，自3月9日國(guó)際原油價(jià)格大跌以來(lái)，國(guó)際油價(jià)一直低位運(yùn)行。如果國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)下探，國(guó)內(nèi)油價(jià)4元時(shí)代會(huì)來(lái)嗎？

國(guó)內(nèi)油價(jià)最低不低于5元

答案是否定的，因?yàn)閲?guó)內(nèi)成品油價(jià)格受“地板價(jià)”保護(hù)。

根據(jù)2016年1月13日國(guó)家發(fā)改委提出的“地板價(jià)”機(jī)制，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格調(diào)控設(shè)“天花板價(jià)”和“地板價(jià)”。其中，調(diào)控上限(天花板價(jià))為130美元/桶，下限(地板價(jià))40美元/桶。當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)高于130美元/桶時(shí)，汽、柴油最高零售價(jià)格不提或少提；低于40美元/桶時(shí)，汽、柴油最高零售價(jià)格不降低；在40美元/桶—130美元/桶之間運(yùn)行時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格按機(jī)制正常調(diào)整。通俗地說(shuō)，就是“該漲就漲，該降就降”。

按照這一規(guī)定推算，國(guó)內(nèi)成品油上調(diào)價(jià)格可以到8元/升甚至9元/升，但下調(diào)最低價(jià)不會(huì)低于5元。

此輪油價(jià)調(diào)整時(shí)，國(guó)際原油價(jià)格已經(jīng)低于40美元/桶：根據(jù)3月16日收盤(pán)，美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格報(bào)收28.70美元/桶；英國(guó)布倫特原油期貨價(jià)格報(bào)收30.05美元/桶。兩者均處在“地板價(jià)”之下。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委相關(guān)說(shuō)明，此次國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)確實(shí)根據(jù)“地板價(jià)”機(jī)制，調(diào)價(jià)幅度比照40美元/桶的“地板價(jià)”進(jìn)行。2016年1月下旬至4月中旬，國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)因“地板價(jià)”遭遇六連停，對(duì)應(yīng)期間歐美原油期貨價(jià)格都在40美元/桶以下。

由此可見(jiàn)，我國(guó)的成品油價(jià)格機(jī)制雖然與國(guó)際油價(jià)掛鉤，但并不完全被國(guó)際油價(jià)“牽著鼻子走”。基于“天花板價(jià)”和“地板價(jià)”機(jī)制，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格只會(huì)在一定區(qū)間浮動(dòng)，不會(huì)“一飛沖天”或“一瀉千里”。

“石油美元”體系岌岌可危

成品油價(jià)格下跌，對(duì)車(chē)主是利好。但必須看到，受?chē)?guó)際原油價(jià)格變化，全球資本市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了強(qiáng)烈震蕩，美股在不到兩周的時(shí)間里，熔斷了三次，前所未有。

“在總需求不足的情況下，原油價(jià)格下跌的直接結(jié)果，是讓資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，從而導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)波動(dòng)上升。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析。因此，在油價(jià)下跌和新冠肺炎疫情的雙重影響下，從上周開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)重啟一度暫停的量化寬松政策。美國(guó)貨幣市場(chǎng)利率降至0，這一低利率前所未有。

油價(jià)下跌為什么會(huì)影響美國(guó)股市？最重要的原因是美國(guó)陷入了恐慌。

原油具備特殊的金融屬性，一系列金融衍生品都和原油掛鉤。實(shí)體石油一跌，美國(guó)期貨市場(chǎng)內(nèi)一眾大宗商品也開(kāi)始暴跌，甚至影響到了各國(guó)期貨市場(chǎng)。這些影響由衍生品傳導(dǎo)到股市也是必然。

當(dāng)年，美國(guó)和沙特確定把美元作為石油的唯一定價(jià)貨幣，并得到歐佩克其他成員國(guó)的仿效，“石油美元”體系的地位從此確立。過(guò)去“石油-美元-美債”的組合，使得美國(guó)在全球范圍內(nèi)積累了大量財(cái)富，同時(shí)可以滿(mǎn)足自身不斷發(fā)債的需求。如今石油暴跌，這一體系的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也將成倍放大，美國(guó)倚仗多年的“石油美元”岌岌可危。

可能為人民幣升值提供支持

相比原油價(jià)格變化給歐美市場(chǎng)帶來(lái)的巨大壓力，有研究者因此認(rèn)為，此次原油價(jià)格大跌對(duì)于我國(guó)利率波動(dòng)影響有限，不會(huì)促使當(dāng)前貨幣政策產(chǎn)生較大波動(dòng)，反而可能為人民幣升值提供支持。同時(shí)，隨著上周油價(jià)波動(dòng)率接近2008年金融危機(jī)時(shí)期的峰值，預(yù)計(jì)中美利差的階段性高點(diǎn)可能再次出現(xiàn)。

國(guó)際原油價(jià)格下跌預(yù)計(jì)將對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹程度產(chǎn)生最直接的影響。今年1至2月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲5.3%，漲幅較去年同期擴(kuò)大3.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近年來(lái)新高。但國(guó)際原油價(jià)格下跌，會(huì)推動(dòng)CPI回落。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉分析說(shuō)：“我國(guó)對(duì)原油、鐵礦石等上游初級(jí)產(chǎn)品需求大，對(duì)外依存度也高。國(guó)際原油和大宗商品價(jià)格持續(xù)下降，將明顯減輕國(guó)內(nèi)輸入性通脹的壓力。”

專(zhuān)家預(yù)計(jì)，需求偏弱疊加國(guó)際油價(jià)大幅回落，當(dāng)國(guó)內(nèi)疫情全面控制之后，CPI漲幅可能明顯回落。若通脹壓力減輕，將為我國(guó)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀政策，釋放作用空間，有助于我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。