已經在保殼邊緣掙扎兩年的深圳新都酒店股份有限公司將成為2017年“退市第一股”。5月17日晚間，深交所公告表示，已在5月16日對其做出股票終止上市的決定。

根據交易所規則安排，*ST新都股票將自2017年5月24日起進入退市整理期，交易30個交易日，隨后就會被摘牌。之后公司股票可能會進入全國中小企業股份轉讓系統(“老三板”)進行掛牌轉讓。

中國資本市場的“退市難”問題遭人詬病已久。自2014年證監會出臺旨在加強退市力度的指導文件以來，A股兩市到目前也僅有博元投資一家被強制退市。

*ST新都被退市的具體原因是，在被暫停上市后一年度(2015年)經調整的扣除非經常性損益凈利潤為負值，這一財務表現未達到恢復上市條件。而出現這一情況的原因，也或與當前資本市場監管全面從嚴的背景有關。

進入退市整理期后，*ST新都的股價面臨較大的下挫風險。而上市公司目前的第一大股東——一家投資風格偏愛伏擊殼股的明星私募——深圳長城匯理資產管理有限公司(下稱“長城匯理”)也將面臨極大的“踩雷”風險。

退市關鍵：中介機構調整審計意見

在*ST新都退市之路上，天健會計師事務所湖南分所前后調整財報審計意見成為擊碎上市公司“保殼”美夢的關鍵一擊。

因違規為關聯方提供擔保等事項，*ST新都此前在2013年度、2014年度連續兩年的財報被出具無法表示意見的審計報告，其股票自2015年5月21日起即被暫停上市。

根據相關規則，股票被暫停上市后申請恢復上市，要具備暫停上市后的首個會計年度經審計的凈利潤及扣除非經常性損益后的凈利潤均為正值等條件。

*ST新都由天健會計師事務所負責審計的2015年年報顯示，公司2015年實現凈利潤6971.26萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤1255.61萬元。2016年5月，*ST新都向深交所提出恢復上市申請。而之后因深交所要求其提供補充材料，其恢復上市的申請一直處在調查階段。

染而之后，*ST新都在2015年年報中的一筆2950萬元的高爾夫物業租金收入究竟是經常性損益還是非經常性損益，成為左右上市公司退市的關鍵。

2017年4月25日，天健會計師事務所湖南分所向上市公司發函表示，應相關監管機構的要求，對這一事項進行了審慎核查，調整此前判斷，認為該筆收入雖然與正常經營業務相關，但是鑒于收入確認的背景及特殊原因，具有偶發性，應被視作非經常性損益。

同一時間，天健會計師事務所湖南分所也向深交所正式發出了相關說明，表明公司2015年度經調整后扣除非經常性損益后的凈利潤為負值。2017年4月28日，公司恢復上市保薦人廣發證券（000776）也撤回了其出具的恢復上市申請相關保薦文件。

有市場人士認為，中介機構前后調整審計意見，也可能與當下監管趨嚴的大環境有關。

因經調整的2015年年報扣除非經常性損益凈利潤為負值，由此，5月15日，深交所上市委員會按照上市規則認定*ST新都不符合恢復上市條件，上市公司隨后被終止上市。

長城匯理“踩雷”

進入退市整理期后，*ST新都將面臨較大的股價下挫風險。目前上市公司的第一大股東為持股11.5%的長城匯理，該公司及旗下管理的兩只私募產品共持有4930余萬股，按照目前10.38元/股的股價計算，市值約為5億元。

此外，上市公司的前十大股東名單中還有持股10.60%的深圳市瀚明投資有限公司，及兩家國有企業深圳貴州經濟貿易公司(持股3.10%)和山東省國際信托股份有限公司((持股1.71%)。

長城匯理是一家投資風格偏愛伏擊殼公司的明星私募基金公司，實際控制人為宋曉明。

長城匯理在2014年二季度時開始建倉*ST新都，此外還在2016年布局星湖科技和亞星化學，其買入時這幾家公司都正被實施退市警示風險。目前后兩家都依靠大額的非經常性收入成功在2016年年報中扭虧摘帽，而*ST新都或將成為長城匯理的滑鐵盧。

在5月17日的公告中，深交所還表示，近年來，深交所認真貫徹依法全面從嚴監管，切實履行一線監管職責，嚴格落實退市主體責任，不斷完善退市配套制度，對于達到退市條件的公司，堅決做到“出現一家、退市一家”。深交所將在中國證監會的領導下，嚴格落實并不斷完善退市制度，推進退市制度常態化，形成“有序進退”的市場秩序，促進多層次資本市場長遠健康發展。