炒股利差、業務合作、融資三管齊下，不同主體承擔不同功能角色。陷入“買而不舉”風波的恒大系股市操作邏輯，正在逐漸浮出水面。

根據《第一財經日報》記者梳理，2015年更名以來，恒大人壽進入前十大股東、前十大流通股東的股票，目前共計29只，但其中22只的持有時間可能均未超過一個季度，占比達到70%左右。而恒大地產及相關“馬甲”公司買入的股票，不斷長線持有而且不斷加碼增持。

不同的主體和風格背后，操作邏輯卻一致而清晰：無論短線持有，還是長期投資，恒大系都能從中獲取豐厚回報。對于長期持有乃至戰略投資的股票，恒大系從未減持，除了持股收益外，還與相關上市公司深度綁定，進行業務合作的同時，也通過所持股份獲取資金。

七成股票持有短于三個月

11月14日晚間，中元股份、國民技術、棟梁新材、積成電子、金洲管道五家上市公司，齊齊發布內容基本一致的公告，即恒大人壽已于今年11月后，重新增持了上述公司股票并計劃長期持有，所持股份均承諾自愿鎖定六個月。

9月28日起，恒大人壽買入上述五只股票，持股比例均達到4.95%，其中增持金洲管道的比例達到4.96%,逼近5%的舉牌線。今年10月份，三季報陸續發布后，恒大人壽又于10月30日至11月1日，將上述股票快速賣出。由于先前恒大人壽在梅雁吉祥的同類行為，引起市場高度關注，上述五家上市公司隨后也遭到監管問詢。

對于當時減持的原因，恒大人壽稱，減持是為了保障投資資金安全，不存在大幅盈利，但并未披露各個股票具體增持比例。此外，遭恒大人壽清倉的梅雁吉祥，也在11月11日披露， “恒大系”的仲勤投資，已重新增持其9490.75萬股，持股比例達到 5%。

頗為隱蔽的短線交易被曝光，又重新增持變為長線持有，對于恒大系如此操作有偶發的特征：也可能有其他因素促使。但實際上，短線交易、快進快出，本來就是恒大人壽的慣有風格。

雖然收購至恒大麾下時間不長，但操作風格彪悍，已是市場對恒大人壽的普遍印象。根據《第一財經日報》不完全統計，自2015年11月更名之后，短短不到一年的時間，恒大人壽先后位列前十大股東、前十大流通股東的A股上市公司，至今已達29家，但其中絕大多數的持倉時間，都只有一個季度左右，持有時間在一個季度以上的，占比僅為20%左右。

除了梅雁吉祥等六家已重新增持外， 公開披露信息顯示，恒大人壽持股數量進入前十大股東、前十大流通股東的A股股票中，中信海直、智光電氣、億利潔能、東興證券等16只股票的持有時間，可能均未超過一個季度。在2016年半年報中，恒大人壽均位于這些上市公司前十大股東、前十大流通股東，但在三季報中卻全部消失，雖然是否清倉無法得知，但減持卻毫無疑問。

從三季報披露數據來看，2016年三季度末，恒大人壽當季增持成為前十大股東的A股上市公司一共有七家。除了此次賣出后又增持的梅雁吉祥等六家公司，還包括滄州明珠。截至9月底，恒大人壽持有其429萬股 ，持股比例為0.69%，但此后是否減持目前并沒有公開披露信息。

由此可見，恒大人壽增持的股票中，持有超過一個季度的A股上市公司僅有六家，分別為金螳螂、寶鷹股份、粵宏遠A、騰達建設、京運通、金科股份，均是在今年一季度買入。今年6月底，恒大人壽仍位于這些上市公司前十大股東。

根據上述數據計算，今年二、三兩個季度，恒大人壽增持并進入前十大、前十大流通股東的A股上市公司股票共計23只，但買入后又在短期內賣出的，數量共計達到22家，在其曾持股的29只此類股票中的占比達到70%。

今年一季度買入的6只股票，盡管持股時間較長，但不表明恒大人壽沒有減持。根據公開披露，截至3月底，恒大人壽持有金螳螂3099萬股，持股比例1.76%。進入二季度，該公司還一度增持，持股數量、持股比例分別上升至7121萬股、2.69%。而到了9月底，上述數字已降為6659萬股、2.52%。而一季度買入的金科股份、京運通、騰達建設、粵宏遠A，二季度末雖然仍位列前十大流通股東，但三季度末已經消失。