部分曾受疫情影響的地區生豬產能正在恢復。11月3日，卓創資訊畜牧業分析師馬麗媛告訴中國證券報記者，近期實地調研東北地區養豬業發現，東北多數地區產能持續恢復。值得關注的是，相關上市公司的“生產性生物資產”持續增長，反映出這些上市公司在不斷擴大養殖規模。

畜禽公司熱情不減 生物性資產持續增長

中國畜牧業信息網發布的數據顯示，10月31日，全國31個省（市、直轄區）生豬（外三元）價格區間為35元/公斤-45.17元/公斤，平均價格為40.53元/公斤，豬糧比達20.63∶1。

國家發展改革委、財政部、農業部、商務部2015年發布的《緩解生豬市場價格周期性波動調控預案》規定，豬糧比價預警值分別為5.5∶1和8.5∶1。這意味著未受疫情影響的公司盈利相當可觀。

Wind數據顯示，今年1-9月，A股16家畜禽上市公司合計營業收入為1857.26億元，同比增長16.17%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為183.44億元，同比增長204.27%。16家公司銷售毛利率區間為3.82%-64.50%，平均銷售毛利率為22.10%，高出去年同期10.32個百分點。

“擴大養殖規模”成為這些公司的不二之選。中國證券報記者以“生產性生物資產”（為產出農產品、提供勞務或出租等目的而持有的生物資產，包括經濟林、薪炭林、產畜和役畜等）為口徑統計發現，截至9月30日，A股16家畜禽上市公司生產性生物資產期末余額為114.58億元，較2018年底的83.22億元增長37.68%。16家上市公司今年一季度末、二季度末的“生產性生物資產”余額分別為76.11億元、84.65億元。從環比情況看，16家公司“生產性生物資產”依然處于增長態勢。這些公司在不斷擴大畜禽養殖規模。

東北地區是我國典型的生豬輸出區域。卓創資訊畜牧業分析師馬麗媛于10月14日-18日深入遼吉養殖、屠宰密集區域實地調研，試圖弄清楚當地的生豬養殖復產情況。

馬麗媛說，一般而言，存欄量越多、養殖密度越大的地區，受疫情的影響就越大。“3月份東北養殖端開始復產，多為新建或另租未發生疫情的豬場進行養殖。”馬麗媛告訴中國證券報記者，隨著東北疫情逐漸得到控制，復產成功率顯著提升，大北農的規模場甚至已出現原址復養成功的案例。9月份東北生豬供應開始陸續增加。截至10月下旬，東北多數地區產能已恢復10%-20%，最高達30%。后期或繼續緩慢恢復。

下游需求減少 動保公司業績承壓

Wind數據顯示，今年1-9月，A股9家動物保健品行業上市公司營業收入合計78.35億元，較去年同期的83.26億元下降5.9%，歸屬于上市公司股東的凈利潤合計為10.87億元，較去年同期的16.13億元下降32.62%。除瑞普生物、金河生物兩家公司凈利增長外，其他公司業績均下滑。

其中，下滑幅度最大的為生物股份。今年1-9月，其歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.42億元，同比減少63.55%。生物股份對此解釋稱，報告期內公司營業收入較上年同期減少5.84億元，降低40.79%。主要系生豬存欄量減少，進而影響公司疫苗產品銷售所致。

動保行業龍頭中牧股份表達了同樣的擔憂。今年1-9月，公司實現營業收入29.55億元，同比減少7.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.72億元，同比減少19.58%。報告期內，公司銷售商品、提供勞務收到的現金為24.67億元，同比減少12.90%。業績下滑主要源于主營業務銷售下滑。中牧股份稱，預計公司2019年累計凈利潤同比可能下降。

一位不愿具名的動保行業上市公司人士稱，今年以來，動保行業相關上市公司股價漲幅較大，但基本面并未改善。如果生豬存欄量不恢復，將進一步拖累動保業相關公司業績。

機構分歧加大 豬肉價格明年回落可期

目前多地已出臺扶持生豬生產的相關利好政策，養殖戶補欄增養積極性明顯提升。

農業農村部此前對全國年出欄5000頭以上規模豬場全面調查，9月份生豬存欄4445.51萬頭，環比增長0.6%；能繁母豬存欄610.47萬頭，環比增長3.7%。對100家重點種豬企業監測顯示，9月份后備母豬銷量環比增長70.7%。據對全國飼料生產企業全口徑統計，9月份豬飼料產量環比增長10%。

農業農村部畜牧獸醫局局長楊振海表示，綜合生豬存欄和能繁母豬存欄環比降幅明顯收窄、規模豬場生產由降轉增、飼料產量止降回升、種豬銷量持續大幅增長等判斷，養殖生產積極性正進一步提高，年底前產能有望探底回升，市場供應明年有望基本恢復。

馬麗媛說，綜合來看，在未來疫情可控的情況下，隨著南方腌臘、北方灌腸消費高峰期來臨，11-12月份豬肉價格可能再度上漲。但隨著國家各種調控措施落地，豬肉價格上漲幅度有限。“因養殖周期較長，國內豬價2020年上半年或仍維持高位，三季度或是豬價的拐點。”

值得注意的是，二級市場此前蜂擁而至的投資機構分歧加大，不少機構借機高位出逃。

以溫氏股份為例，Choice數據顯示，至三季度末，溫氏股份股東人數為5.87萬戶，較上期增長15.12%，人均流通股6.8萬股，較上期減少13.14%，籌碼趨于分散。三季度末，共有218家機構（包括基金、社保、保險、券商、信托、QFII等）持倉溫氏股份，持股總數2.94億股，占流通股比例為5.99%，持股市值109.36億元。而上一報告期末（6月30日），共有712家機構持倉溫氏股份，持股總數4.98億股，占流通股比例為10.01%，持股市值178.58億元。

除了畜禽養殖類公司，動保業類公司同樣出現機構高位撤退的現象。Choice數據顯示，至三季度末，共有20家機構持倉中牧股份，持股總數為5197.89萬股，占流通股的比例為6.17%，持倉市值7.40億元。而上一個報告期末（6月30日），共有119家機構持倉中牧股份，總持股量為6722.65萬股，占流通股本的比例為11.17%，持倉市值9.31億元。

不過，在眾多機構撤離的同時，知名私募機構淡水泉投資管理的私募產品——“中國對外經濟貿易信托有限公司-淡水泉精選1期”（簡稱“淡水泉精選1期”）選擇了加倉。至三季度末，淡水泉精選1期持有中牧股份453萬股，為中牧股份第八大流通股東。對比中牧股份半年度報告期末流通股東持股情況可知，今年7-9月，淡水泉精選1期至少加倉89.35萬股。（記者 郭新志）