（原標題：暴利的數(shù)字貨幣交易平臺：年收入超50億，監(jiān)守自盜風險難控）

目前在區(qū)塊鏈世界中活躍的，并非傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司或金融機構，而是諸多創(chuàng)業(yè)公司，資本市場的種種亂象也正在這里盛行。

當我們談論區(qū)塊鏈的時候，我們都在談論什么？是一種去中心化、防篡改的點對點分布式賬本，還是比特幣的底層技術？是憑一個白皮書就能圈錢10億美金的ICO，還是讓人眼花繚亂的種種代幣？一個不容忽視的事實是，一些曾埋頭技術的項目也開始通過首次代幣發(fā)行（ICO）的形式發(fā)行自己的代幣。曾經(jīng)涇渭分明的“鏈圈”和“幣圈”，其分野正日益模糊。

目前在區(qū)塊鏈世界中活躍的，并非傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司或金融機構，而是諸多創(chuàng)業(yè)公司。這些公司通過ICO的形式募集資金維持生存，所發(fā)行的代幣在交易平臺上線后，又衍生出了龐大復雜的數(shù)字貨幣二級市場。項目方、投資基金、交易平臺、投資者等構成了完整的利益生態(tài)鏈條，資本市場的種種規(guī)則在這里一應俱全，曾經(jīng)的亂象也正在這里盛行。證券時報記者多方了解后，試圖通過一些細節(jié)和各方觀點，展示這個世界的一角。

交易平臺年入超50億

交易平臺是數(shù)字貨幣利益鏈條上最重要的一環(huán)。它連接著區(qū)塊鏈投資的一二級市場，也連接著項目方和普通投資者。2017年9月國內交易平臺被清理整頓后，數(shù)字貨幣交易一度低迷。此后，為了繼續(xù)開展交易業(yè)務，各平臺采用出海、開展場外交易等方式，與監(jiān)管玩著貓鼠游戲。

“我們不上納斯達克，我們和納斯達克是競爭關系。”一位接近火幣的人士在一次關于區(qū)塊鏈的聚會中這樣轉述了火幣某位高管的話。

這或許并不是天方夜譚。2017年，經(jīng)過了監(jiān)管打壓的國內數(shù)字貨幣交易平臺，通過“出海”等方式，極大加快了發(fā)展速度。用戶數(shù)量、交易規(guī)模、上幣費用及速度，均提高了不止一個臺階。同時，因為國內政策的收緊，這些交易平臺在與監(jiān)管的博弈中探尋出更多樣的發(fā)展路徑，以種種“打擦邊球”的方式，繼續(xù)著在這個以“去中心化”為口號的世界中的中心化交易所功能。

非“幣圈”人士很難想象其中的利潤空間。

手續(xù)費是交易平臺利潤的主要來源，大部分交易平臺手續(xù)費率為0.1%左右，遠高于券商在二級市場交易中的手續(xù)費率，所獲利潤更是讓人震驚。

據(jù)數(shù)字貨幣大數(shù)據(jù)平臺非小號數(shù)據(jù)，1月21日，幣安成交金額全球排名第三，24小時總成交額為176.7億元，按其公布的0.1%的手續(xù)費計算，每日僅交易傭金即可收入1760萬元。如果保持這個水平，僅手續(xù)費年收入將超過64億元。當日排名第四的OKEX 24小時總成交額為112.5億元，火幣pro排名第六，成交額為62.7億元。

而實際情況是，這些平臺的盈利將遠超預期。以幣安為例，目前幣安的用戶已突破600萬，并仍在高速增長。用戶數(shù)激增甚至造成了網(wǎng)站運營壓力，1月5日，幣安發(fā)公告暫停新用戶注冊，1月8日不定時開啟限量注冊。據(jù)海外媒體報道，幣安每日新增用戶達25萬，Coinbase每天有10萬用戶注冊，Kraken每天有5萬名新用戶注冊。如果按照日新增用戶5萬來保守估計，交易所的月新用戶注冊量至少達150萬。

更令人難以想象和置信的是，如今交易量穩(wěn)居全球前三，盈利如此豐厚的幣安，成立僅半年之久。

其次，項目要在平臺上線需要一定費用，這部分費用彈性空間較大。一位資深投資者告訴證券時報記者，特別火爆的項目，各平臺會搶著上，基本不收費；一般性項目，收100萬~500萬不等，或者代幣總量的1%~5%；如果是自家一個生態(tài)圈的就象征性收一些。

此外，也有業(yè)內人士告訴證券時報記者，上幣費高的需要100個比特幣；記者在采訪某項目創(chuàng)始人時被告知，目前項目的代幣在某平臺上線要1000萬人民幣。而上述投資者認為，收1000萬的項目絕對要進行抵制。

項目代幣上線交易平臺，相當于新股公開發(fā)行。但由于目前的區(qū)塊鏈項目缺乏監(jiān)管，上交易平臺與否的決定權完全由平臺掌握，而如果項目上線知名交易所，可獲得潛在背書，并提高成交量。其中的操作空間可想而知。

盡管各個平臺在公開聲明中均表示上線項目都經(jīng)過了嚴格審核，一個顯而易見的事實是，眾多口碑極差的項目如波場等也登陸了包括幣安、火幣在內的知名交易平臺，且交易平臺的上幣速度在大大加快。

除了交易手續(xù)費和代幣上線費的常規(guī)盈利方式，“平臺幣”這一新玩法也是當前的熱點，盡管平臺“創(chuàng)新”出種種名義，但無法擺脫“變相ICO”的質疑。

“火幣全球通用積分”（簡稱HT）是火幣推出的基于區(qū)塊鏈發(fā)行和管理的積分系統(tǒng)，可在多場景下使用并流通，總量5億枚，承諾永不增發(fā)，只送不賣，每季度火幣Pro將拿出20%的利潤用于回購。

火幣在官方公告和宣傳中均將HT定義為“不私募，不是ICO，只送不賣”的積分，但“只送不賣”不是對用戶的無償贈送，而是要通過購買手續(xù)費預存點卡套餐獲贈。此外，平臺將開放HT/USDT、HT/BTC和HT/ETH的交易，這意味著，HT與其他數(shù)字貨幣一樣，可以在交易平臺上交易和流通。

發(fā)行類似平臺幣的，火幣并不是第一家。

去年7月14日，數(shù)字資產交易平臺幣安上線。上線前，幣安發(fā)布了白皮書進行ICO募幣。據(jù)白皮書介紹，幣安平臺推行的代幣為BNB，總量2億枚，通過ICO發(fā)行數(shù)量為1億枚，兌換規(guī)則為1ETH兌換2700BNB，1BTC兌換20000BNB，7月15日上線交易。

BNB的ICO于6月24日啟動，按當時ETH和BTC的價格計算，目前，BNB的價格已是ICO價格的100多倍。

也有業(yè)內分析人士認為，平臺推出自己的代幣或積分，主要目的并非賺錢，而是吸引和留住用戶，構建平臺自己的社區(qū)和生態(tài)。

與監(jiān)管打擦邊球

在區(qū)塊鏈“去中心化”的世界中，交易平臺卻扮演著一個“中心化”的角色，曾發(fā)生過的交易平臺被盜事件，不僅使用戶遭受嚴重損失，還會引發(fā)數(shù)字貨幣價格暴跌，此外，交易平臺因為業(yè)務極不透明，往往會參與內幕交易，聯(lián)合坐莊等操縱市場行為，其中的風險不容忽視。

1月28日，日本數(shù)字貨幣交易平臺Coincheck上5億枚NEM（價值約5.33億美元）遭黑客竊取，涉及用戶26萬人，是繼2014年Mt.Gox事件后，史上規(guī)模最大的虛擬貨幣被竊案之一，隨后Coincheck暫停平臺上除比特幣之外的加密貨幣取款，幣市普跌。

多位業(yè)內人士向證券時報記者表示，某知名交易平臺監(jiān)守自盜眾所周知，一方面通過在二級市場操縱價格獲利，另一方面通過操縱杠桿交易獲利，該平臺可提供高達10倍的杠桿，而數(shù)字貨幣本身波動極大，20%以上的漲跌幅很常見，在幣價波動時，該平臺振幅明顯大大高于其他平臺，如此一來，用戶極易爆倉，平臺則可在杠桿交易中獲得豐厚的回報。關于這一說法，記者在多方求證中均獲得肯定回復，且矛頭均指向同一家交易平臺。

根據(jù)2017年9月的相關監(jiān)管政策，國內的交易平臺被禁止提供法幣與數(shù)字貨幣的充提服務，數(shù)字貨幣交易遭遇短暫的蕭條期。為繼續(xù)相關業(yè)務，各平臺在海外布局及規(guī)避監(jiān)管方面做出了很多設計，一方面，通過場外交易、幣幣交易等更曲折和隱蔽的方式提供數(shù)字貨幣交易服務；另一方面，將注冊地移至海外，規(guī)避國內政策風險。

在解決法幣與各個數(shù)字貨幣的兌換交易方面，各個平臺通過USDT代幣連接場外交易和幣幣交易。即先通過場外交易將法幣兌換為USDT，再通過USDT與各種數(shù)字貨幣兌換。

僅這一過程便隱藏著不少風險。首先，在場外交易中，交易雙方通常是通過支付寶、微信、銀行卡轉賬等方式直接進行資金往來，安全性無法保證。

其次，關于USDT，有業(yè)內人士對證券時報記者表示，可能是一顆定時炸彈，一旦引爆，會引發(fā)數(shù)字貨幣市場的系統(tǒng)性風險。

USDT由Tether公司發(fā)行，宣稱將嚴格遵守1 1的美元準備金保證。同時，在公司明確的風險中包括，公司作為中心化的質押方存儲所有資產，可能破產或卷款落跑，公司開設賬戶的銀行可能破產或凍結資金，重新中心化的風險可能讓整個系統(tǒng)癱瘓。

此外，據(jù)證券時報記者了解，除上述公開風險外，USDT的隱藏風險有以下方面。一是用戶沒有合法途徑查詢到Tether銀行賬戶的兌付金是否充足；二是Tether并未承諾保證兌付，在其免責條款中，也提到免除在任何條件下（包括公司倒閉清算時）兌付法幣的責任；三是USDT發(fā)行量的控制因素并未公開，其銷毀機制是否真正運行也無法查證。