繼29日國內(nèi)債市遭遇大跌后，30日截至上午10:30，10年期國債期貨1703主力合約跌0.39%；隔夜Shibor報2.3160%，上漲1.40個基點，這已是Shibor連續(xù)第15個交易日全線上漲。與此同時，央行公開市場30日凈投放900億元，結(jié)束了連續(xù)4天的凈回籠。

業(yè)內(nèi)人士認為，目前國內(nèi)外利空因素較多，債市調(diào)整或仍將持續(xù)一段時間。

30日開盤，十年期國債期貨小幅高開后，迅速掉頭向下翻綠，10年期國債期貨主力合約T1703一度跌逾0.5%，報98.605，跌幅0.39%。而昨日國債期貨已經(jīng)出現(xiàn)“恐慌式”下跌，10年期國債期貨主力合約T1703收報98.93，下跌0.71%，創(chuàng)上市以來最大跌幅，自10月24日以來已下跌2.58%。

此外，銀行間市場利率也繼續(xù)上行。30日，隔夜Shibor報2.3160%，上漲1.40個基點。7天Shibor報2.4960%，上漲1.50個基點。3個月Shibor報3.0358%，上漲1.86個基點，連漲30個交易日，創(chuàng)2010年12月底以來最長連漲周期。

此前多位分析人士認為，資金面持續(xù)偏緊，或是短期內(nèi)影響債市的首要因素。各行各業(yè)年底結(jié)賬特別是機構(gòu)年底結(jié)賬、銀行年底回籠資金，月底疊加年末因素，會給資金面造成較大壓力。有機構(gòu)人士表示，美聯(lián)儲加息時點臨近，美元強勢格局下人民幣匯率繼續(xù)承壓，加之國內(nèi)去杠桿、去泡沫的基調(diào)持續(xù)，貨幣政策難以放松，資金面穩(wěn)中偏緊格局或仍將延續(xù)。

在市場利率一路看漲的情況下，央行終于結(jié)束此前連續(xù)4日凈回籠，11月30日進行1400億元7天期逆回購操作、800億元14天期逆回購操作，100億元28天期逆回購操作，當天有1400億逆回購到期。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，從11月24日開始，逆回購日到期量驟升至2000億元左右;11月26日-12月2日共有9400億元逆回購到期;截至11月28日，央行逆回購余額仍接近1.4萬億元，處于歷史較高水平。

九州證券首席經(jīng)濟學家鄧海清表示，9月以來，央行貨幣政策發(fā)生明顯變化，除了通過大行減少資金融出，還直接通過公開市場操作增加融資資金期限、提高融出資金的利率。“更直接地講，央行已經(jīng)在貨幣市場進行了‘加息’。”此外，M1增速下滑將不可避免，這將給銀行負債端帶來持續(xù)的壓力。

另一方面，也有專家認為，央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告出臺后，監(jiān)管層趨嚴將導致資金面維持緊平衡的狀態(tài)，將對債市調(diào)整產(chǎn)生直接影響。

民生證券固收研究負責人李奇霖分析稱，此前央行有意將表外理財納入MPA考核，11月23日銀監(jiān)會就《商業(yè)銀行表外業(yè)務風險管理指引》公開征求意見，監(jiān)管層頻出重拳。銀行在監(jiān)管壓力下，將會壓縮對非銀機構(gòu)的拆出、同業(yè)拆借、買入返售等項目。這樣就導致貨幣基金被陸續(xù)贖回，同業(yè)存單和短融壓力驟升，疊加機構(gòu)對資金面預期不穩(wěn)，貨幣政策大概率維持緊平衡，同業(yè)存單的發(fā)行需求不降反升，從而導致其利率上漲。與此同時，債券基金贖回壓力也有所加大，公募基金流動性風險加劇。這就導致流動性較好的利率債面臨贖回，高等級信用債和城投債面臨調(diào)整。

對于債市后期走勢，多數(shù)分析師認為調(diào)整可能將持續(xù)。

長江證券分析師趙偉表示，資金面持續(xù)緊張而央行連續(xù)凈回籠是債市大跌的直接導火索;央行堅持“收短放長”降杠桿，債市驅(qū)動邏輯或逐漸改變;全球債市調(diào)整等也壓制了國內(nèi)政策和資本市場。國內(nèi)外利空因素較多，債市調(diào)整或仍將持續(xù)一段時間。

鄧海清認為，海外因素只是中國債市調(diào)整的加速器，中國債市調(diào)整的根源在于中國央行態(tài)度的變化。對于債券市場而言，在銀行負債成本系統(tǒng)性提高之后，銀行委外將從貨幣基金開始收縮，并將逐步擴展到收縮債券類委外產(chǎn)品，委外的“加杠桿、加久期、降資質(zhì)”模式難以為繼，并引發(fā)更為廣泛的去杠桿，債券市場的長期調(diào)整難以避免，2017年十年期國債收益率中樞將在3.1%。

李奇霖則指出，一旦風險進一步擴散，流動性較差的資產(chǎn)也難以獨善其身。而當此類資產(chǎn)出現(xiàn)拋售壓力時，為防止金融機構(gòu)風險過大、企業(yè)融資成本過高，央行或?qū)⒊雠_利好政策，刺激債市回暖。因此，當流動性較差的資產(chǎn)出現(xiàn)拋售壓力時，便是難得的進場時機。建議投資者當前重點加強流動性管理，防風險為上。(本報實習記者熊天琪對本文亦有貢獻)