作為全球資產(chǎn)定價參考的美國十年期債券收益率連續(xù)飆升終于引發(fā)投資者的擔(dān)憂，包括全球股市、大宗商品等金融產(chǎn)品價格紛紛波動，債收益率的“蝴蝶效應(yīng)”令全球股市本周集體回調(diào)。

美債收益率持續(xù)飆升對整個資本市場帶來的擔(dān)憂。

有機(jī)構(gòu)人士表示，引發(fā)美國債收益率攀升的因素較多，但主要還是美聯(lián)儲加息以及短期非經(jīng)濟(jì)因素。如果美債收益率繼續(xù)走高，有可能令美股階段性見頂。

作為全球資產(chǎn)定價參考的美國十年期債券收益率連續(xù)飆升終于引發(fā)投資者的擔(dān)憂，包括全球股市、大宗商品等金融產(chǎn)品價格紛紛波動，其中，美債收益率的“蝴蝶效應(yīng)”令全球股市本周集體回調(diào)。

納斯達(dá)克指數(shù)下跌4.08%，報7422.05點(diǎn)，創(chuàng)7月3日以來最低；標(biāo)普500指數(shù)下跌3.29%，創(chuàng)2月以來最大跌幅；道瓊斯指數(shù)也下跌了3.15%，報25598.74點(diǎn)，創(chuàng)8月16日以來最低。

而A股昨日跳空低開，滬指盤中最深跌幅超6%。截至收盤，滬指報2583.46點(diǎn)，跌幅5.22%，深成指報7524.09點(diǎn)，跌幅6.07%，創(chuàng)業(yè)板指報1261.88點(diǎn)，跌幅6.30%。

美債收益率飆升 波及全球股市

“今天全球股市表現(xiàn)主要是受到美股下跌的影響，因為，作為全球股市風(fēng)向標(biāo)，道瓊斯很少有這么大的跌幅。”面對全球股市的表現(xiàn)，一位不愿透露身份的券商策略分析師表示。數(shù)據(jù)顯示，周三紐約三大股指出現(xiàn)大幅調(diào)整。

背后則是美債收益率持續(xù)飆升對整個資本市場帶來的擔(dān)憂。

美股的調(diào)整壓力則來自美債收益率的持續(xù)飆升。兩天前，瘋狂的美債收益率一度觸及3.256%，為2011年5月以來創(chuàng)出的最高點(diǎn)。10日，十年期美債收益率再度沖擊高點(diǎn)。“今天全球市場的表現(xiàn)和美債收益率上漲有很大的關(guān)系。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示。

美國十年期國債收益率通常被認(rèn)定為“無風(fēng)險收益率”，被視為全球資產(chǎn)定價之“錨”。不少機(jī)構(gòu)及業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，美債收益率飆升或帶來“蝴蝶效應(yīng)”，影響美股以及全球資本市場。瑞信此前就指出，一旦美債收益率升破3%，股票估值就會陷入困境；當(dāng)收益率達(dá)到3.5%時，股市壓力會倍增。

值得注意的是，歷史上，美債收益率倒掛往往是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險走高的時段。過去30年，美債兩年期和十年期收益率倒掛發(fā)生過4次，此后均出現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)增長下滑。

美股下行趨勢或正在形成

美股高位突出大幅下跌給全球資本市場帶來的不確定性，有分析指出，即使出現(xiàn)短線反彈，但階段性見頂跡象可能正在出現(xiàn)。從美債收益率來看，中金公司分析師張夢云認(rèn)為，美債收益率的迅速攀升可能暫時告一段落。一方面，美債市場對美聯(lián)儲加息路徑的反應(yīng)已經(jīng)比較充分。另一方面，通脹以及通脹預(yù)期并未顯示明顯加速狀況。數(shù)據(jù)顯示，近期美國通脹預(yù)期出現(xiàn)上升，但一直在2.1%附近波動。浙商證券分析師陸潤寰也指出，從技術(shù)圖形看，目前10 年期美債收益率已經(jīng)突破了過去三十年經(jīng)典下行通道的上沿，接下來回調(diào)概率較大。這也意味著，美債收益率飆升對美股的壓力有可能暫時告一段落。

美股調(diào)整影響全球股市

另外，美聯(lián)儲加息和貨幣緊縮預(yù)期也會直接影響美股的表現(xiàn)。楊德龍指出，美國的債券收益率是全球風(fēng)險資產(chǎn)定價的標(biāo)準(zhǔn)，它的大幅上漲會導(dǎo)致整個市場的情緒出現(xiàn)極大的波動，從而造成恐慌。但加息和估值偏高，也將限制美股的反彈空間。“美股在今年2月份已經(jīng)出現(xiàn)過一次大跌，當(dāng)時的下跌主要是由于很多投資者擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)增長可能會受到美聯(lián)儲貨幣政策收緊的影響，又加上美股之前累積了大量的獲利盤，出現(xiàn)了擁擠的量化交易。而這一次市場的下跌就是因為美聯(lián)儲不斷地加息，并疊加縮表，回收流動性。”楊德龍認(rèn)為。

美債收益率變化直接影響到全球有較高美元債務(wù)的經(jīng)濟(jì)體的再融資壓力，而美股的調(diào)整將影響全球股市，降低市場風(fēng)險偏好。