去年到現(xiàn)在，上市影企基本都沒(méi)有好日子過(guò)，大家在證券市場(chǎng)的主旋律都是“跌”。

如果要說(shuō)比誰(shuí)跌得更慘，其實(shí)也是有些五十步笑百步。在同是百億級(jí)別的市值下跌中，當(dāng)年的民資影企老大哥華誼兄弟的市值不知不覺(jué)已經(jīng)落后于光線傳媒，而國(guó)資影企老大哥中影股份市值從最高點(diǎn)跌去一半之后，與華誼、光線的市值也已經(jīng)相差無(wú)多。

對(duì)于許多老牌上市影企來(lái)說(shuō)，未來(lái)市值排位或許將會(huì)不斷地變化。但比排位更值得關(guān)注的是，證券市場(chǎng)持續(xù)下跌之下，資本對(duì)影視產(chǎn)業(yè)的熱情已經(jīng)在逐漸消退。

2016年90%上市影企股價(jià)下跌，華誼市值跌過(guò)光線

根據(jù)咨詢公司Vlinkage公布的數(shù)據(jù)，過(guò)去一年，在傳媒娛樂(lè)板塊包含的48家A股上市公司中（未含2016年IPO公司），只有5家股價(jià)上漲，剩余43家均呈下跌走向。在各板塊漲跌幅度中，傳媒娛樂(lè)板塊股價(jià)跌幅達(dá)30.3%。截至2016年12月31日，影視龍頭股萬(wàn)達(dá)院線、華誼兄弟、光線傳媒市值分別在去年分別下滑約780億元、295億元、195億元。

進(jìn)入2017年之后，影企“跌跌不休”的命運(yùn)并沒(méi)有止住。在這一輪持續(xù)的下跌之中，當(dāng)年的民資老大哥華誼兄弟，在被上市后的萬(wàn)達(dá)院線輕松超越之后，近日市值又不知不覺(jué)地被光線傳媒所反超。截至2017年1月20日收盤，華誼兄弟股價(jià)10.37元，市值288.9億；光線傳媒股價(jià)10.21元，市值299.5億。

在2016年10月末的時(shí)候，華誼兄弟的市值還在350億元左右，而彼時(shí)光線傳媒的市值在320億元左右。雖然在那之后兩家分列民營(yíng)上市影企二三位的公司同樣一直在下跌，但是顯然華誼比光線過(guò)得更不順心。

華誼兄弟去年業(yè)績(jī)的疲態(tài)較為明顯，2016年上半年，公司凈利潤(rùn)3.03億元，同比降幅達(dá)到了30%；去年前三季度華誼凈利6.22億元，較2015年同期相比僅微漲1.33%，但是這其中公司9月份通過(guò)減持掌趣科技獲得了約1.42億元的投資收益，倘若沒(méi)有這部分減持，華誼兄弟的三季報(bào)也不會(huì)好看。

相比之下，光線傳媒在春節(jié)《美人魚》的風(fēng)光過(guò)后，業(yè)績(jī)方面的底氣一直較足。去年上半年，光線傳媒凈利3.21億元，比2015年同期增加291.13%；第三季度凈利潤(rùn)為2.6億元，同比增長(zhǎng)約156%。

雖然光線傳媒同樣也因減持獲取不少投資收益，但是對(duì)比華誼，光線在主投、參投影片上明顯更勝一籌。華誼兄弟去年主投的影片幾乎全軍覆沒(méi)，口碑較好的影片也沒(méi)有大賣，《我不是潘金蓮》《羅曼蒂克消亡史》等片更是因?yàn)槿f(wàn)達(dá)院線的排片少而吃盡了在下游沒(méi)有實(shí)力的虧。而光線則靠著《美人魚》帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)之外，成本并不算太高的《大魚海棠》以及買斷片《你的名字。》分別拿下了5.65億與5.69億票房，想必也給光線拿下不少利潤(rùn)。

1月17日，光線傳媒更是高調(diào)宣布2016年全年凈利約為7億~7.5億，同比增長(zhǎng)約為74%至86%；而華誼兄弟則預(yù)告凈利約為8.3億~10.25億，與去年同期的9.76億相比，變動(dòng)幅度基本持平——對(duì)于當(dāng)年風(fēng)光無(wú)二的中國(guó)影視第一股華誼兄弟來(lái)說(shuō)，不得不接受自己在凈利方面被前兩年還在自己身后很遠(yuǎn)處的光線逼近的現(xiàn)狀。

資本熱情消退，“糾纏”或是未來(lái)影企市值排序主旋律

雖然光線傳媒在2016年的凈利增速在各家上市影企中名列前茅，但是其股價(jià)仍然同產(chǎn)業(yè)內(nèi)上市公司趨勢(shì)一致，處于一個(gè)向下走的過(guò)程。

在一位券商分析師看來(lái)，眾多影企基本面的增長(zhǎng)放緩帶來(lái)了估值下降，而政策面對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)體并購(gòu)融資的限制扼殺了資金想象力，因此即便業(yè)績(jī)好的企業(yè)也難逃行業(yè)整體在證券市場(chǎng)上的不景氣，“熊市之下，殺估值的空間很大。幾家影企未來(lái)的市值排序可能會(huì)一直處在變化之中，市場(chǎng)地位也肯定會(huì)受業(yè)績(jī)影響。”

對(duì)于華誼來(lái)說(shuō)，除了光線之外，博納也同樣在虎視眈眈得注視著它。去年末，私有化之后的博納完成了A輪25億人民幣的融資，公司估值150億人民幣，而不少業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為上市之后的博納估值仍然存在不少想象空間。

弱市之下，不僅民資影企的座次可能會(huì)一直處在變化之中，2016年終于上市的國(guó)資老大哥也加入了混戰(zhàn)之中。在IPO伊始連續(xù)上漲之后經(jīng)歷了連續(xù)下跌，中影股份市值目前已經(jīng)與華誼、光線相差無(wú)幾。截止20日收盤，中影股份的市值為395億，距離去年上市后巔峰時(shí)期的市值已經(jīng)跌去接近一半。

行業(yè)整體的不景氣，也使得影企在證券市場(chǎng)上難覓“刺激點(diǎn)”。2014年前后，只要有影片的票房大賣，相關(guān)的上市公司基本都能經(jīng)歷至少兩三個(gè)漲停。但是自打2015年熊市以來(lái)，影片票房基本很難再在股市上拉起漲停。

“炒作會(huì)一直尋找新題材，炒票房已經(jīng)不新鮮了，現(xiàn)在15億以下票房成績(jī)對(duì)已經(jīng)見(jiàn)識(shí)過(guò)30億票房的中國(guó)股市刺激力度也有限。”上述分析師告訴壹娛觀察記者。

北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長(zhǎng)陳少峰在接受壹娛觀察記者采訪時(shí)表示，整體上來(lái)看，國(guó)內(nèi)的影視上市公司受整體的行業(yè)及大盤影響較大：“影企股價(jià)的波動(dòng)比大盤劇烈，升的時(shí)候升得更快，掉的時(shí)候也掉得更多。目前在證券市場(chǎng)上還是沒(méi)有回歸到企業(yè)本體，股價(jià)下跌可能也超出了企業(yè)本身的真實(shí)地位。但是在整體下跌的過(guò)程中，業(yè)績(jī)表現(xiàn)好的企業(yè)無(wú)疑會(huì)更加抗壓。”

不僅是在證券市場(chǎng)，總體上資本對(duì)影視產(chǎn)業(yè)大熱的勢(shì)頭正在消退。“今年初不少項(xiàng)目的融資都難于以往。影企座次重排或許在所難免，不過(guò)越是這個(gè)時(shí)候，也就越對(duì)優(yōu)秀項(xiàng)目有利，也會(huì)是突顯優(yōu)秀企業(yè)的時(shí)候。”一位影視公司高管告訴記者。