出售紅旗資產，已成為一汽轎車“保殼”的稻草。

繼一汽夏利變賣豐田15%資產給一汽股份后，11月19日，一汽轎車發布公告稱，擬以4.28億元的價格將紅旗出讓給一汽股份。

“先甩包袱，賣紅旗對一汽轎車的財務報表有幫助，把紅旗從上市公司挪到集團的做法算是一種技術性處理，畢竟一汽轎車對紅旗的投入太大了。”證券分析師曹鶴12月12日在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。

外界對此也有多種猜測，“一汽轎車賤賣”、“止損”、“紅旗獨立”、“單飛”等出現在輿論中。

11月24日，深交所就紅旗資產被交易一事向一汽轎車連發五問，要求一汽轎車在紅旗業務運營，紅旗資產評估情況、交易程序履行情況、紅旗商標歸屬問題以及同業競爭問題作出補充說明。

12月6日，一汽轎車對深交所的問詢函做出回復，紅旗四年累計營收僅占其2.1%，紅旗獨立后，一汽轎車仍將有商標使用權，此外，紅旗定位高端自主品牌，與一汽集團其他品牌不存在同業競爭問題。

紅旗為什么會被賣？一汽轎車能否止跌？回復函中的只言片語，不足以說明一汽轎車出售紅旗的內涵。

而幾個月前的股東大會上，《關于中國第一汽車股份有限公司變更承諾事項履行期限的議案》被高票否決后，一汽整體上市之路短期內很難再開啟。

賣不動導致定位搖擺

2016年上半年，一汽轎車發出歷史最差財務報表，公司虧損8.26億元，較上年同期減少613.64%，從那時起，關于“一汽轎車斷臂求生”、“剝離紅旗”的傳聞四起。

今年3月，一汽集團就成立紅旗事業部，隨后紅旗的商標由一汽轎車獨享，變更為與一汽集團及許可第三方共享。隨后，一汽集團內部傳出消息，以一汽轎車旗下的紅旗事業部為主體，將成立一汽股份紅旗分公司，與一汽轎車同級別運營。

紅旗誕生于50多年前，頭頂光環，定位于自主高端，常用于國家禮賓服務。盡管如此，紅旗的發展歷史可謂坎坷。

經歷了短暫的“國車”待遇后，紅旗在1980年代停產，1996年復產，主要用于公務車領域。2008年，一汽開啟紅旗復興計劃。

受到市場經濟的影響，長期以“官車”形象示人的紅旗，試圖以更平民的姿態走進私人市場，不過顯然，新一代的消費群體對于“國車”的忠誠度不高，而且技術缺乏積累。

自主品牌正在崛起，但紅旗品牌實力弱、創新力和產品力都很落后，車型少、技術差、改款換代的速度慢，也讓紅旗復興之路更顯艱難。

即使現在來看，紅旗還處于品牌培育期，產品依然比較單一，只有H7和L5兩款車型。自“紅旗復興”項目以來，一汽為承擔品牌重塑的戰略車型——紅旗H7投入超過63億元的研發和技術升級資金。

以紅旗H7為例，歷時四年研發、耗資52億元的紅旗H7轎車，2013年正式上市后，銷量一直慘淡。2013年銷量僅為2961輛；2014年銷量下滑為2589輛；2015年銷量有所提高，為5037輛；今年前10個月，紅旗H7的銷量僅為3400輛，被業內調侃“尚不足同價位奧迪車一周的訂單量”。

更可惜的是，在28萬-42萬元的汽車銷量占比中，紅旗僅為0.38%，市場占有率很低。“一汽還是屬于東北老國企的思維，紅旗的市場競爭實力比較弱，紅旗的研發投入為50多億元，卻沒能夠實現產品力的提升，所以如果定位官車，就最好一直堅持官車路線，但后來，紅旗又開始進攻商務車私人領域，現在，品牌策略已經完全被打亂。”曹鶴稱。

甩包袱為保殼？

12月6日，一汽轎車在給深交所的回復函中提到，2012年到今年10月底，紅旗轎車銷售收入累計27.11億元，僅占一汽轎車累計營業收入的2.1%。2016年前10月營業收入僅為2.43億元，僅占一汽轎車同期營業收入的1.4%。

在回復函中，一汽股份也承認了紅旗耗資巨大。函中稱，紅旗品牌屬于高端自主品牌，市場定位與公司目前生產的奔騰系列和一汽馬自達系列產品具有明顯差異，針對的市場環境不同，并不存在同業競爭。此次向一汽股份轉讓紅旗產品制造相關的資產，可以減輕當前的經營壓力，優化資源配置，集中力量做好奔騰等自主車型事業，符合實際經營和發展戰略的需要。

一方面紅旗H7賣不好，而一汽轎車卻仍需耗費巨資投入紅旗品牌的研發。也就是說，虧損中的一汽轎車并沒有從紅旗品牌中得到收益。

去年4月，一汽轎車與一汽股份合作建設紅旗H7技術升級項目，該項目的建設期為26個月，預計投入2.77億元，投資回收期預計5.71年。截至2016年6月，該項目進度為32%，尚未產生收益。

“國車”紅旗短期很難做成像美國的“國車”凱迪拉克和林肯，面臨最大的問題是，紅旗的產品定位與其整體形象和質量并不相符，也使得產品上市后銷量遇冷，在一汽轎車體系內虧損嚴重。

“一汽轎車和紅旗虧損嚴重，剝離紅旗資產，有助于一汽轎車減輕財務重擔，對一汽轎車全年業績的提振都會有所幫助，最大的好處可能就是殼保住了。”曹鶴說。

目前，外界把一汽夏利出售豐田的股份和一汽轎車甩賣紅旗放到一起，認為這是三方將重啟整體上市的信號。對此，曹鶴告訴記者，“既然紅旗已經賣出去了，反倒說明整體上市沒譜。”

他認為，一汽股份整體上市之路并沒有走通，此次一汽轎車出讓紅旗，扔掉一個包袱，反倒能夠減小股民的損失；但是，對于賭一汽整體上市的股民來說，希望很渺茫。

“三年內，一汽股份整體上不了市的話，就會出現合并，或者一汽 下嫁 （被收購）。”曹鶴認為，如果這一判斷能夠成立的話，這將會是中國汽車歷史上最大的合并案了。