《中國經濟周刊》記者 勞佳迪 | 上海報道

（本文刊發于《中國經濟周刊》2016年第33期）

舉手投足都備受矚目的李嘉誠8月11日公布了自己在今年上半年的耕耘回報。盡管這位華人商界的不老傳奇本人并沒有像年報發布時那樣，架著那副1972年以來樣式就沒有變過的黑框眼鏡出現在鎂光燈下，但這一次的成績單依然吸引眼球。

一方面，李嘉誠過去兩年因為連續拋售內地資產而變身話題人物，去年借長江實業與和記黃埔世紀大重組將萬億商業帝國遷冊開曼群島的做法，更讓他在5個月前的年報發布會上被公開追問。公眾迫切想了解上半年超人的新動態。另一方面，兩個月前，當人們還試圖從李嘉誠“買下半個英國”的行為邏輯中挖深意時，卻突然出現英國“脫歐”的巨大黑天鵝。抄底歐洲究竟是禍是福？

從其目前披露的數據看，李嘉誠似乎寶刀未老，名下長江實業地產（1113.HK)與長江和記實業（0001.HK)兩家公司在6個月內依然狂攬230億港元利潤。而在最富爭議的樓市方面，香港投資大拖后腿，內地火爆的市場則成為利潤支柱。

“超人”的英國賬本

在半年報亮相以前，就有來自投資界的隔空喊話，稱英國公投退歐后，經濟和匯率都存在變數，李嘉誠旗下公司將迎來哪些不確定性成為投資者最關心的事。這當然是與李嘉誠在英國擁有大量業務，過去正是其麾下長和實業最大的利潤引擎息息相關。

不過，在半年報中李嘉誠為公司利潤注入強心劑，在脫歐后首次表態“相信根基仍屬穩固”。李嘉誠的底氣應該來自上半年歐洲業務的成績。記者注意到，就46%業務放在歐洲的長和實業半年報看，英國“脫歐”以前的數據確實不錯：上半年公司凈利潤達到149.21億港元，同比增長了3%，其中，歐洲板塊的稅前利潤同比增長高達11%，增幅遠遠超過其他區域。

“現在只是統計到6月底的數據，脫歐對英國經濟的長遠影響還要看未來兩三年，但在全球經濟不景氣的背景下，投資民生永遠是最避險的做法，李嘉誠在英國加緊布局的也都是剛需板塊，尤其是水電煤這類壟斷性的民生必需品，這符合他一貫穩健的作風，不得不說是快人一步。”中國一家投行駐香港分公司高級經理黃因對《中國經濟周刊》記者分析。

在英國銷量最大的報紙《每日郵報》報道以前，民眾甚至還不知道來自亞洲的“李氏財團”已經關系到數千萬英國人的衣食住行。當關于這個身家310億英鎊的巨鱷擁有了英國鐵路、天然氣、電氣公司和港口的報道問世，人們才發現幾乎四分之一的英國家庭使用的天然氣需要通過他所有的天然氣管道，超過30%的英國居民都依賴他的電力供應。

“如今英國脫歐，李嘉誠的并購計劃很可能卷土重來，其實他的長子兼繼承人李澤鉅當時就曾放話，英國一旦脫歐，公司會思考下一步動作，可見超人父子還是傾向于認為未來可以從英國人口袋里賺到穩定的錢。”黃因如是說。

英鎊貶值，資產打折

但不可否認的是，由于李嘉誠在歐洲的投資絕大多數都位于英國，所以長和實業的增長勢頭能否持續還要視乎英國脫歐后長遠的經濟表現，尤其是它與最大貿易伙伴歐盟之間的微妙關系。而除了實業層面還需要謹慎觀察“后勁”，李嘉誠在英國的財富賬本還有一部分事關貨幣貶值的變動。

半年報顯示，由于歐洲貨幣貶值，長和實業旗下在歐洲的3個公司整體收益下降了1%。記者注意到，英國剛脫歐時市場滿是愁云慘霧，英鎊和股市雙雙暴跌，彭博統計的全球富豪榜顯示，超人的資產一度因此縮水11億美元。但近一個月內，英國富時100指數反彈大漲20%，顯示資本界對英國的信心依然堅挺。

不過，因為貨幣貶值肯定會削減旗下公司的現金流，英鎊匯率存在的變數注定是李嘉誠的心頭大患。在英國央行本月重啟刺激計劃后，英鎊持續下跌，成為彭博統計的貨幣中表現最差的一個，英鎊兌美元的匯率已經比脫歐前累計下跌了12.5%左右。

同為億萬富翁的索羅斯還雪上加霜地預計，與1992年9月15%的劇烈貶值幅度相比，英國脫歐后的貶值幅度將會更大，甚至超過20%，也就是降到低于1.15%。這對于擁有大量英鎊資產的李嘉誠來說相當于資產打折，這是即使英國經濟不出現明顯衰退也無法否認的損失。

值得一提的是，盡管貨幣貶值回天乏力，但李嘉誠不愧是商場老手，由于早在2013年英國首相卡梅倫就首次提到了脫歐公投，并在去年1月強調可能性，超人早已有所對沖和防備。

如果按照幣值來計算，截至2015年12月31日，長和集團的速動資產中，英鎊僅占11%，而歐元僅占5%，在速動資產中占比最大的則是美元，達到40%，意味著即便英鎊大幅貶值，也不會對長和資產起到太過重大的負面作用，同時，以英鎊計價的債務，比如銀行借款也會相應減少。

樓市回報喜憂參半

香港財富大佬的發家史里，地產必須書上濃彩重墨的一筆，所以任何成績單中的地產投資表現本來就是焦點所在，而李嘉誠從內地部分撤資的舉動更讓長實地產今年以來的業績成為敏感點。

以半年報看，其在內地和香港大本營的地產投資回報呈現出壁壘分明的對立形態。據悉，長實地產投資物業重估前的利潤83億港元，較去年同期的55.4億港元大增51%，這正是因為內地房地產銷售的強勁抵消了香港市場的低迷態勢。

“香港住宅物業市場持續面對挑戰，而內地房地產市場在去庫存政策支持下，銷售量及房價均有理想表現。”李嘉誠在半年報中撰文稱。

數據顯示，香港二手房從去年9月的高位下跌了12%，成交量更是慘跌35%，直接導致長實地產在香港樓市銷售額下滑16%至87億港元，與此同時，內地的銷售額卻飆漲超過兩倍至126億港元。這一舉顛覆了長實地產去年銷售比重的格局，上半年內地銷售額占公司總銷售額接近60%，去年占比僅為34%。

為了竭力挽救香港市場，李嘉誠還在8月中旬放出狠招，為了促進房屋銷售，長實地產為能夠提供另一套住宅作為抵押品的客戶提供了123%的按揭選項，意味著購房者可以拿到多達房價1.23倍的貸款。

長實地產類似的港資房企還有九龍倉，在其他多個板塊都不太賺錢的情況下，公司上半年內地銷售額為162.5億元，增長幅度高達58%，直接拉動了整體的利潤表現。而瑞安地產在上海屢屢賣出“日光盤”，僅僅一天內的進賬就能達到去年一半多的收入。

至于下一階段的地產布局，李嘉誠在半年報中表示，長實地產將按既定計劃在香港、內地以及新加坡、英國發展鞏固地產業務。