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節前五成A股、七成H股銀行破凈

險資上半年抄底買入6.36億A股

對于破凈銀行股的投資價值，機構有分歧。一向愛抄底的QFII對銀行股的態度十分“冷淡”。數據顯示， 今年上半年僅有法國巴黎銀行加倉了4億股南京銀行(行情601009,買入)，其余QFII則按兵不動。

中秋節前A股市場陷入調整格局，上證綜指圍繞3000點發起爭奪戰，雖然最終勉強守在了3000點上方，但是被擊穿的風險很高。隨著指數節節敗退，大面積破凈的現象又卷土重來。根據統計，截至9月14日，A股破凈個股達到了36只，銀行成為破凈板塊的重災區，目前已經有10只銀行股破凈，占19家A股銀行的52.63%。H股的情況則更為糟糕，29只銀行股中有23只破凈，占比79.31%。其中，大眾金融控股和渣打集團的市凈率僅有0.52倍和0.57倍。

銀行股成破凈重災區

市場持續調整，個股走勢疲軟，破凈現象再次卷土重來。截至14日，剔除15家負資產的公司，滬深兩市共有36只個股市凈率低于1倍，銀行板塊成為破凈的重災區。其中，中國銀行(行情601988,買入)、交通銀行(行情601328,買入)、華夏銀行(行情600015,買入)和光大銀行(行情601818,買入)的市凈率不足0.8倍，分別是0.73倍、0.76倍、0.77倍和0.79倍。

浦發銀行(行情600000,買入)和民生銀行(行情600016,買入)雖然暫時沒有破凈，但是距離破凈也僅有一步之遙，目前兩股的市凈率分別是1.026倍和1.066倍。

目前，A股市場上只有兩只銀行股的市凈率暫時處于2倍以上，均是今年剛剛上市的次新股，分別是江陰銀行(行情002807,買入)(市凈率為2.99倍)和貴陽銀行(行情601997,買入)(市凈率為2.02倍).

相比A股的銀行板塊，H股中銀行股的情況則更為慘淡。29只上市銀行股中，有23只最新的收盤價低于2016年半年報公布的每股凈資產。其中大眾金融控股和渣打集團的市凈率僅有0.52和0.57倍。簡單來講，相當于在二級市場可以半價買到相關公司的股份。

此外，中國光大銀行、哈爾濱銀行、創興銀行等6家銀行的市凈率均在0.7倍之下。勉強沒有破凈的銀行中，恒生銀行目前的市凈率最高，不過也僅為1.9倍。

對于銀行股大面積破凈，華南一家基金公司的基金經理表示，并不奇怪，這也是市場弱勢的一種體現。“股票上漲的最終邏輯是資金推動，目前市場的環境不佳，投資者的心態謹慎，場外資金一直處于觀望狀態，遲遲不愿入場。現在存量博弈的跡象明顯，撬動銀行板塊所需資金量巨大，因此場內資金對于銀行板塊的態度較為冷淡，造成大面積破凈的局面。”

除去資金面之外，也有機構認為，目前國內經濟增速放緩，實體經濟在底部徘徊，拖累銀行業績走弱，也是機構對銀行股避而遠之的一個原因。據統計，2016上半年A股18家上市銀行(彼時江陰銀行未上市)的凈利潤為7265.7億元，相比去年上半年的7086.4億元(當時上市銀行數量為16家)，增速十分有限。

機構持股態度各異

破凈了的銀行股到底是陷阱還是餡餅？機構也給出了不同的答案。最新出爐的半年報數據顯示， 一向愛抄底的QFII對銀行股的態度十分“冷淡”。數據顯示， 今年上半年僅有法國巴黎銀行加倉了4億股南京銀行，其余QFII則按兵不動。截至二季度末，QFII共重倉持有5家上市銀行，分別是寧波銀行(行情002142,買入)、華夏銀行、南京銀行、北京銀行(行情601169,買入)和工商銀行(行情601398,買入)。

被稱為股市“神槍手”的社保基金在上半年也只加倉了寧波銀行，全國社保101組合加倉寧波銀行1396.6萬股。

不過險資加倉的態度十分積極，今年上半年保險資金除了減持了建設銀行(行情601939,買入)之外，對寧波銀行、工商銀行等6家銀行都進行了大舉買入。其中對浦發銀行的增持力度最大，增持了4.1億股。此外保險資金對興業銀行(行情601166,買入)、農業銀行(行情601288,買入)、平安銀行(行情000001,買入)和工商銀行的增持力度也均超過億股。上半年險資累計增持銀行板塊6.36億股。

此外同為國家隊的證金公司也十分看好銀行股，上半年也積極增持了銀行股。上半年證金公司除了寧波銀行之外，占據了15家銀行前十大股東位置。如上半年證金公司大舉增持農行1.4億股，持股數量達到62.31億股，持股比例也增至1.92%，成為第五大股東。

對于銀行股的投資價值，前海開源首席經濟學家楊德龍對記者表示，銀行板塊的估值一直被低估。雖然銀行目前的利潤增速放緩，但銀行目前仍是國內資源最豐富、能力最強的金融機構。比如上述增持銀行的保險機構，如果掌握商業銀行的控制權不僅可以給控制人帶來資金融通方面的便利，在經濟下行之際有更多競爭優勢（愛基,凈值,資訊）；也可以借用銀行渠道快速開展更多業務。其次銀行股是A股市場高股息率個股的代表。按最新股價計算，工商銀行、中國銀行、建設銀行等稅前股息率超過5%，遠遠高出一年期定存利率。在目前資產荒的背景下，投資價值顯而易見。

招商證券(行情600999,買入)金融行業首席分析師馬鯤鵬也相當看好銀行板塊的投資價值，他對記者表示，銀行下半年看20%絕對收益空間，高股息+低估值，兼具多重催化。從資產質量的角度看，目前銀行股的市凈率在0.8倍左右，估值和盈利都具有安全墊。今年存在“混業經營”、“不良資產證券化”重啟等多重催化。預計2016年市凈率至今年底將逐步回升至1倍，對應20%左右的絕對收益空間。預計估值提升將呈現“小步慢走”之勢，斜率不大，趨勢向上。