上周，《大額存單管理暫行辦法》(以下簡稱辦法)出爐，并從公布之日起施行。對于各位投資人士來說，大額存單降臨意味著除了銀行定期存款、銀行理財品、基金、股票等眾多投資渠道之外，又多了一個理財方式。那么，什么是大額存單?它又有什么特點或優勢?對銀行理財產品會有什么影響?對于銀行尤其是銀行股而言究竟是利好還是利空呢?

工行本月中旬推兩款大額存單產品

所謂的大額存單是由銀行業存款類金融機構發行的以人民幣計價的記賬式大額存款憑證。簡單來說，大額存單的本質就是存款。與普通銀行理財產品5萬元門檻相比，大額存單的門檻要高出很多。《辦法》規定，個人投資人認購的大額存單起點金額不低于30萬元，機構投資人則不低于1000萬元。期限上，包括1個月、3個月、6個月、9個月、1年、18個月、2年、3年和5年共9個品種。

發行利率方面，將以市場化方式確定，固定利率存單采用票面年化收益率的形式計息，浮動利率存單以上海銀行間同業拆借利率(Shibor)為浮動利率基準計息。大額存單自認購之日起計息，付息方式分為到期一次還本付息和定期付息、到期還本。與銀行定期存款以及理財產品相比，大額存單在流動性上更勝一籌，不僅可以在二級市場上轉讓變現，還可作貸款抵押，此外，對于想要出國的人來說，大額存單還可作為出國保證金開立存款證明，可以說大額存單在附加功能上也優勢突出。

據悉，目前大多數銀行還沒有正式推出大額存單業務，只有工商銀行在本月中旬準備推出利率分別為2.87%、3.15%的半年期和一年期的大額存單。記者昨天致電工行營業網點，客戶經理陳紅告訴記者，目前這兩款產品只針對機構客戶，面向個人投資者的產品還沒有出來。

保本型理財產品受到的沖擊可能更大

對于個人投資者來說，定期存款需持有到期，若提前支取會降低利息收益。大額存單雖不能提前支取，但能夠在二級市場轉讓，相比之下具有較高的流動性。此前就有專家預計，未來大額存單將會取代一部分定期存款。

如此一來，對于銀行理財產品而言，保本型理財產品受到的沖擊可能更大。從安全性來說，大額存單憑借銀行信用背書，同時受存款保險制度的保護，屬于無風險收益產品，安全性更強。從收益率角度看，大額存單的收益率與保本型銀行理財產品的收益率差距較小。目前推測，一年期大額存單的利率約為4.1%~4.2%;而保本型銀行理財產品在經過4月份降準、5月份降息之后，其收益率也已經出現了大幅下滑，就連普遍認為收益率較高的城商行，其最近發行的保本型銀行理財產品年化收益率也鮮有超過5%的。因此，從收益率上看，保本型銀行理財產品對于以往定期存款的高收益優勢在不斷喪失。而就流動性來說，大額存單作為在銀行擁有存款的證明，可以作為抵押品進行貸款，在到期前可以在二級市場上進行較低成本的轉讓套現，以上優勢也是理財產品所不具有的。因此未來大額存單將對保本型產品形成顯著沖擊，未來銀行理財產品市場的格局或也將因此改變。

對于那些以貨幣基金為主的“寶寶類”產品，大額存單會有影響嗎?民生銀行首席經濟研究員溫斌表示，相比較于“寶寶類”產品，大額存單的優勢在于其安全性，即大額存單屬于銀行存款，受到存款保險制度的最高50萬元的保護。而不承諾保本保收益的貨幣基金產品，因為會投資一些短期債券而可能獲得比大額存單更高的收益，且比起大額存單30萬元的門檻，“寶寶類”產品低至100元的門檻也更容易被大眾接受。因此，大額存單對“寶寶類”產品的影響應該不會太大。

大額存單的推出不會加速息差收窄

大額存單的推出表明我國利率市場化進程進一步加快，下一步央行有望全面放開存款利率50%的上浮限制，實現利率市場化的最后一環。數米基金網分析師李曉明表示，大額存單的推出對當前經濟發展有兩大好處，一是規范化、市場化的大額存單有望代替理財等高負債產品，有利于降低社會融資成本，二是資金從剛性兌付的銀行理財流向納入存款保險范圍的大額存單，有助于降低無風險利率，進而推動資產價格的上升，利好A股。

對于銀行而言，大額存單的推出不會加速息差收窄，對銀行業影響偏中性。首先存款利率已基本市場化，目前存款利率上浮空間已擴大至1.5倍，而銀行實際上浮最高1.4倍，對銀行負債端的負面影響已基本完成，短期可能會導致商業銀行存款成本輕微上升，加劇行業競爭，但市場預期也較為充分;其次大額存單發行量取決于銀行。取消存貸比監管已上報國務院，預計最快明年執行，但實體經濟較為萎靡的背景下，銀行匹配的高收益貸款渠道十分有限，銀行主動追求高成本負債的動力不足。

中金公司研究報告認為，大額存單出臺后，銀行的普通存款的定價將趨于市場化，未來銀行的同業存單和大額存單乃至于普通定期存款的定價可能會逐步靠攏，央行不需要再通過行政化指導來制定存款價格。這使得未來央行的貨幣政策調控可以逐步從目前價格和數量同時調控逐步過渡到比較著重于價格調控。央行只需要引導貨幣市場利率，就可以起到引導銀行整體負債成本的作用。

大額存單對銀行股短期利空長期利好

短期來看，大額存單會對銀行的利潤造成一定的影響。大額存單將推升銀行的負債成本。中銀國際證券此前的研報認為，假設大額存單以5%的利率發行，取代目前5%兩年期定期存款，那么銀行資金成本可能會被推高4個基點。浙商證券的靜態測算也顯示，假設2015年大額存單在存款占比在1%左右，2016年大額存單在存款占比上升至3%，且CDs定價水平為6個月期同業存單的發行利率水平。大額存單的推出將影響銀行2015年利潤0.6%，影響2016年的利潤2%左右。

不過，長期來看，大額存單對銀行將是利好更大。通過發行大額可轉讓存單，可以擴大銀行存款來源。利率市場化給商業銀行帶來了嚴峻挑戰，與目前快速發展的銀行理財產品相比，大額存單的推出，豐富了銀行主動負債的渠道，吸收資金的規模、期限、時機都由銀行自主決定，利率隨行就市，提高了負債的主動性;另一方面，大額可轉讓存單不能提前支取，只能流通，這就意味著通過大額可轉讓存單吸收的資金在到期之前始終留在本行，增強了負債的穩定性。

■觀點

中信證券肖斐斐：

大額存單料將逐漸成為額度較大、周期較長、風險偏好低的資金優先選擇的投資方向，而理財產品可能順應趨勢形成“買者自負、賣者有責”的文化，逐漸打破剛性兌付。在多元金融產品大爆炸的情況下，商業銀行的主動負債方式將更加靈活，銀行競爭力的核心正從“負債獲取能力”轉向“風險定價能力”，具有綜合平臺業務導向、適應市場化競爭方式的全國性大中型銀行將會占得先機。

招商證券肖立強：

大額存單出臺不會加速息差縮窄。存款利率已經基本市場化。存款利率上限已上浮至1.5倍，銀行實際上浮最高1.4倍，利率市場化在銀行負債端的影響已經基本實現，繼續看多銀行股。銀行股基本面拐點確立，第一階段先看10倍PE，還有40%-50%的空間。重點推薦北京銀行、南京銀行、平安銀行、興業銀行、寧波銀行，以及大行中的建行。

平安證券勵雅敏：

大額存單市場化定價加劇銀行間存款競爭，推動銀行負債成本和整體利率中樞上移，但這一過程將是溫和且長期的，參考同業存單推出1年半時間以來余額達1.6萬億，假設大額存單2015年底余額達1萬億，對應分流存款1%。靜態測算大額存單凈利潤1.2個百分點。