北京時間8月6日，2016里約奧運會開幕，全世界將目光聚焦在這座大西洋之濱的南美城市——在許多旅行節目中，這里以美麗富饒著稱。而奧運盛會似乎并未為這座城市“貼金”，隨之而來的是來自各國運動員的吐槽：場館未修建完畢、治安惡化、物價飛漲……里約奧運一時間被調侃作“里約大冒險”，成為本屆奧運一大侃資。

東道主的窘迫背后，是其經濟沒落的真實寫照：嚴重依賴資源的巴西，在大宗商品價格暴跌后，經濟明顯陷入困頓。但巴西今年的奧運行情并未缺席，這與上半年大宗商品價格上漲不無關系，但長期來看，奧運能否對巴西經濟帶來提振，從而影響大宗商品價格，依然充滿了不確定性。

大宗商品加持“奧運行情”

在去年的世界貨幣史上，巴西雷亞爾被評為年度最差貨幣：央行加息至14.25%仍沒有控制住通脹勢頭。然而，今年以來，該國股市卻成為今年來表現最佳的市場之一。

相關數據顯示，今年以來，以美元計巴西股市BOVESPA指數漲幅超過30%，大幅跑贏其他新興市場和成熟市場。今年3月份巴西股市漲幅為14%。

難道這就是“奧運加持”的魅力?

獲得奧運主辦權，通常被各國當作展示國家形象、提振國家經濟甚至扭轉經濟頹勢的大好機會，并由此誕生“奧運經濟”、“奧運行情”的經濟現象。

而巴西似乎并不想為這屆奧運投入太多，其因相關設施上的捉襟見肘而被調侃為“最窮奧運”。

分析人士認為，這并沒有打消人們對巴西“奧運行情”的熱情，更多的利好來自于對后市看好的預期。雖然中國A股市場出現了逢奧運必跌的“魔咒效應”(前四屆奧運會期間，只有2012年的倫敦奧運會，上證綜指在奧運會舉辦期間上漲了0.34%)，但這并沒有妨礙到投資者對巴西奧運行情的追逐。

根據相關資料，通常情況下，在奧運會結束1年時間之內，奧運主辦國股市表現常常會好于其他國家股市。

根據FactSet資料，自從1984年美國洛杉磯奧運以來，8個夏季奧運主辦國中，有6國股市在奧運舉行期間上漲;僅2000年澳洲悉尼奧運和2008年中國北京奧運舉辦期間，兩國股市2周內分別下跌了0.9%和7.7%;整體來看，1984年以來的8個奧運主辦國中，除了美國、澳洲和英國外，其他5國股市表現，在奧運結束后的1年內都好于同期MSCI指數。

相關分析人士認為，在這一輪的奧運行情中，大宗商品上漲對巴西的“加持”也不容忽視。資源價格上漲對嚴重依靠石油、鐵礦石和大豆的巴西帶來“甘霖”：今年國際油價自2月中旬觸底后不斷反彈，近期進入平臺整理;鐵礦石及大豆價格更是大漲特漲。

事實上，在大宗商品反彈行情的推動下，不僅是巴西，世界新興市場表現均較喜人，俄羅斯、墨西哥股市表現居前。但這并不代表巴西經濟欣欣向榮。實際上，過去兩年來大宗商品價格遭遇重挫，對巴西經濟造成了巨大沖擊。有分析人士指出，在奧運會開幕前幾個月，巴西經濟還在不斷惡化，不過這并不妨礙巴西股市的表現，甚至在奧運期間可能出現更佳表現。

巴西經濟的資源怪圈

“上帝花了六天時間創造世界，第七天創造了里約熱內盧。”富饒的巴西，自1500年被葡萄牙航海家佩德羅·卡布拉爾發現后，這個國家的資源價值被逐漸發掘并成為其經濟發展的主要動力：甘蔗、黃金、咖啡、石油、鐵礦石、大豆、牛肉等大宗商品輪番驅動巴西經濟發展。

但眼下的巴西經濟已經今非昔比，尤其是與2009年剛獲得奧運會舉辦權時的欣欣向榮相比。盡管今年來巴西股市漲幅超過30%，因2011年以來大宗商品價格連續下跌，巴西經濟連連遭遇挫折，甚至被認為“遭遇30年來最嚴重倒退”。

巴西礦商的遭遇從側面印證了這一切。

2016年5月25日，全球最大的鐵礦石生產商巴西淡水河谷(Vale)宣布，其HDR(預托證券)退市計劃已獲得香港聯交所批準，并將于7月28日正式生效。該公司于2010年增強在中國市場的競爭力而登陸相關聯交所，并成為在香港上市HDR的首家境外企業。

五礦經濟研究所研究員王之泉表示，伴隨鐵礦石市場供求格局的反轉和價格直線回落，淡水河谷的昔日光環隨之褪去，其HDR在香港市場也遭到投資者拋棄，價格從上市之初的250港元/股降至15港元/股左右，還不到原來的十分之一。

相關分析人士指出，其背后，正是巴西多年來形成的與大宗商品共榮辱的經濟怪圈。

數據顯示，2014年年中至今，巴西的主要出口商品中，原油、鐵礦石、大豆價格下跌均超過30%，此外，咖啡豆、肉類、糖等商品價格也不見起色，穩中有跌。里約州的財政收入中，有三分之一就來自石油和天然氣。

資源屬性的突出，雖然在豐年放大了巴西的自然紅利，但在價格下跌時，其對經濟的沖擊也很明顯。

“巴西的發展，連他們自己都難以預料，下一步會走到哪里。”滬上一家宏觀研究人士說，2009年經濟危機沖擊下，巴西GDP為負增長(-0.24%)，而次年經濟則走出7.57%的高速增長，此后一路走低。

貿易“工轉農” 中巴情未了

在巴西與大宗商品共榮辱的價格圈中，來自需求大國的中國之經濟轉型，顯得尤為關鍵。

上述研究人士指出，2009年，在中國推出4萬億經濟刺激計劃后，鐵礦石價格上漲(最高至187美元/噸)，巴西經濟“飛了起來”;但隨著中國經濟轉型，需求萎縮，世界資源價格一路下行，巴西經濟也應聲回落。

數據顯示，作為巴西的三大貿易伙伴(其余二者為美國、阿根廷)之一，中國從2008年超越美國和阿根廷，成為巴西最大的國際貿易伙伴，占巴西貿易額的18%(2015年)。

“無論是農產品(000061,股吧)還是鐵礦等工業原料，巴西對中國出口額都居第一位。因此，中國需求在很大幅度上影響著巴西經濟。但巴西自身的經濟結構因素也不容忽視。”上述研究人士指出，上個世紀末，在巴西的經濟轉型中，服務業占比大幅提升，但第二產業發展并不充分，工業發育不成熟使得巴西在資源經濟下滑后無法用制造業替補，會加速經濟惡化。近年來，新興市場發展環境惡劣，供給過剩、需求低迷、美元走強以及大宗商品進入熊市等加速了巴西經濟惡化的過程。

8月2日，中國商務部新聞發言人沈丹陽在商務部例行發布會上表示，今年以來，中國自巴西進口大宗商品的份額不斷增加，近兩年來巴西相繼成為中國禽肉、牛肉進口第一大來源地。沈丹陽表示，今年前五個月，受世界經濟復蘇緩慢和國際大宗商品價格下跌的影響，中巴貿易總額241億美元，同比下降9.5%，但對巴進口高速增長17.3%。

巴西熱圖利奧瓦加斯基金會的中國問題研究專家、經濟學家Lívio Ribeiro在今年春天對媒體表示，巴西能夠提供的產品有很多，這是巴西的一個優勢所在。未來，中國還將繼續保持對國際大宗商品的進口。然而進口重心或許會發生轉移。“中國將減少對于金屬及礦物的進口，但會加大農產品的進口力度。對于巴西而言，這是一個很好的機會。”他說。

“或許是時候將更多的農產品納入自選品種菜單了。”北京一位期貨投資者表示。