7月21日，國內期貨市場“黑色系”品種全線飄紅，其中鐵礦石、熱軋卷板期貨主力合約盤中觸及漲停，截至收盤，鐵礦石、焦炭期貨主力合約價格均漲逾5%，熱軋卷板、螺紋鋼與焦煤期貨亦表現不俗。

業內人士表示，供給側改革背景下，雖然正值消費淡季，但6月粗鋼產量不降反升，偏空的基本面引發了7月18日恐慌性拋盤，快速調整之后，由于當前全國鋼材市場庫存水平創下2009年以來的新低，市場恢復了對供需矛盾修復的樂觀預期，在資金推動下，期市“黑色系”價格再次受到支撐。

供需錯配令黑色系普漲

受眾多利好因素刺激，自6月以來，商品期貨市場黑色系迎來一波小牛市，其中鐵礦石、螺紋鋼、焦炭、熱卷、焦煤期貨主力合約價格累計最高漲幅分別達到33.67%、28.54%、25.29%、22.6%、12.68%。

國家統計局數據顯示，6月粗鋼產量為6947萬噸，日均為231.57萬噸，超過今年4月231.4萬噸，再創日均產量新高，此外，6月房地產數據增速也出現回落，在供需基本面“惡化”的情況下，7月18日，黑色系遭遇“黑色星期一”，黑色系板塊全線暴跌，熱卷、鐵礦石、螺紋鋼紛紛跌停，焦炭、焦煤跌幅較深。

有意思的是，7月21日，黑色系多頭卷土重來，鐵礦石、螺紋鋼、焦炭、熱卷等品種普遍大幅反彈。

“主要是資金的推動，但是也離不開基本面的支撐。”華泰期貨研究員徐軻認為，7月18日的回調是正常的，黑色系21日的普漲是對之前過快下跌的修復。

廣州期貨研究員王文俊認為，在供給側改革的背景下，中國鋼鐵產量不降反升，且進入到消費淡季，引起市場恐慌性的拋盤心理是造成周一黑色系期貨價格的大跌主要原因。“庫存低是支撐黑色系期貨上漲的邏輯，一旦供給側改革造成上游產能下降，階段性的供需錯配局面就會利好黑色系價格上漲。”

機構監測數據顯示，截至7月15日當周，全國鋼材綜合庫存總量為860.35萬噸，已經連續第八周下降，目前全國鋼材庫存水平較去年同期下降31.11%。

“在鋼鐵庫存充實的情況下，供給端的因素對盤面影響不大，上漲的動力是基差修復疊加人民幣貶值的作用。”中信期貨研究員周濤分析認為，澳元對人民幣匯率的升高也相應地提高了中國進口澳洲鐵礦石的價格，且在鐵礦石方面，國外幾家大型礦山多占比例比較大，國內鋼廠話語權較少，當國內鋼廠有盈利時，國外礦山會提高鐵礦石價格，國內鋼廠在生產需求下只得被迫接受。

供需矛盾有望逐漸緩和

業內人士擔憂，隨著中國經濟增速放緩，市場對供給側改革效果的預期助推黑色系價格的上漲，而黑色系價格的上漲又會使煉鋼企業有利可圖，增強鋼廠的生產意愿，加劇供需矛盾。

“供給側改革與煉鋼利潤之間存在博弈，從上半年生產情況來看，煉鋼利潤占了上風。”徐軻認為，雖然現在煉鋼有利潤，但隨著供給側改革推進，改革力度將所有增強，鋼廠基本上會維持在盈虧平衡區間內，從而把開工率、產能真正降下來。

王文俊亦指出，黑色系價格的長期上漲是不利于去產能的，在鋼廠有利潤的情況下，讓鋼廠去減少產量，效果就會打折扣。6月份中國房地產數據增速有所放緩，造成市場對鋼鐵消費需求預期較為悲觀。

分析人士表示，從大周期角度看，目前黑色系處于“大底部”狀態，大漲大跌是出于調整的需求，后期還需關注供給面改革情況變化，鋼鐵企業要想實現“涅槃重生”，過剩產能必須出清，當遇到下一個需求爆發點，鋼鐵市場才會迎來新一輪上漲行情。