股債蹺蹺板效應再度顯現——無論是就4月份還是今年前4月的表現看，債券型基金都可以說是上演了逆襲好戲。而兩個月前大出風頭的一些重配新經濟的股票型基金業績則出現大幅回撤。業內人士認為，在經濟沒有出現較強轉勢、通脹溫和可控、流動性不那么緊的狀況下，這種效應有望持續一段時間。

興全系兩基金業績回撤較大

4月份雖然深成指收紅，但滬市主板微跌，創業板調整幅度更超過3%，受此影響，股基整體表現不佳。

來自好買基金研究中心的統計數據顯示(下同)，截至4月30日，4月份有業績的371只主動型股基中有271只是負收益，6只不虧不賺，50多只收益在1%以內。4月份跌幅最大的股基為興全輕資產，跌幅為9.64%，匯豐晉信科技先鋒、廣發新經濟、農銀高增長、銀河主題等新經濟題材基金跌幅居前。

去年收益冠軍中郵戰略新興(去年賺了80.38%)則繼續保持穩健態勢，近一月、近三月全部錄得正收益，今年以來的收益率為14.54%。財通可持續基金也算表現穩健的股基之一，今年以來賺了12.84%。不過，該基金非常“迷你”，一季度末時資產規模只有0.38億元。從季報、年報對比看，這兩只基金的換倉比較快。

混合型基金4月份逾六成虧損。跌幅居前的為興全有機增長，跌了8.68%。雖然與興全輕資產一樣，年初以來的收益率依然在10%以上，但這兩只興全系基金的回撤幅度的確很大。

新華系國投系債基表現居前

雖然低評級信用債違約風險依然存在，但4月份相對寬松的資金面使得債市轉暖，債基整體賺錢能力回升。數據顯示，4月份可比的555只債基(不同類型的分開計算)中有535只盈利，只有華寶興業可轉債的凈值跌幅較大，當月浮虧3.15%。就前4月來看，新華系和國投系的普通債基業績突出，其中新華純債添利、新華增益、國投瑞銀中高等級債、新華安享惠金定開債等收益率都超過6%。

結構型產品中，債基更是包攬了前幾名。就4月份看，嘉實多利進取以近7%的收益率居首，銀華中證轉債B、信誠雙盈B緊隨其后。就前4月看，金鷹持久回報B收益率高達14.54%，德邦德信中高企債B凈值增幅也達到11.98%。這除了與債市行情向好有關外，與其去年跌幅較大杠桿提升也有一定關系。

雖然今年流動性比去年末寬松，短期資金利率下行，但貨幣基金整體仍取得不錯表現。像中加貨幣C前4個月已經實現的收益率已經達到2.1%，嘉實活期寶的也有1.96%。

今年債市有望否極泰來

■機構觀點

國投瑞銀固定收益投資總監陳翔凱前不久表示，微調的貨幣政策、可控的通脹水平、整治非標力度加大這三大因素將支撐今年債市否極泰來。上投摩根固定收益副總監趙峰也表示，債券市場在2014年全年有望保持一個慢牛軌跡，二季度進行提前布局或有利于全年操作。

在陳翔凱看來，未來貨幣政策不會緊。在經濟整體下滑的背景下，就業狀況尚可，這決定了政策層面不太可能出臺更多的刺激政策，加上前期“四萬億”貨幣政策寬松時期資金投放過快，未來“寬刺激”的可能性就更小了。去年非標對債市的影響很大，是債市下跌的重要原因之一，目前國務院等多部委牽頭整治非標，力度很大。從最近公布的數據來看，每個月非標都會有500億到1000億元的下降，股份制銀行的收縮尤其厲害。這對債市也是一大利好。

陳翔凱表示，今年一些資質比較差的信用債很有可能發生違約風險。在信用債的選擇上，他更偏好AA和AA+的信用債，另外也看好城投債。

趙峰也認為，隨著經濟增速放緩，信用風險逐步釋放，銀行對于非標資產的配置熱情一定會慢慢減弱。因此從大類資產配置角度來看，2014年債券市場可能會是一個相對更優的選擇。具體品種上，全年來看信用債要好于利率債，操作上仍可以票息為王。城投債也可以作為投資的較優選擇。