由于過(guò)去的政策不明朗，在目前新三板掛牌的8667家公司中，保險(xiǎn)系公司占比很小，僅有永誠(chéng)保險(xiǎn)和眾誠(chéng)保險(xiǎn)兩家公司，且交易情況頗為尷尬。隨著日前保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)公司在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），這一切或?qū)l(fā)生改變。

《通知》明確指出，支持符合條件的保險(xiǎn)公司在新三板掛牌，鼓勵(lì)掛牌保險(xiǎn)公司采取做市方式或競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行掛牌股份轉(zhuǎn)讓。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，監(jiān)管政策的放開，將有利于更多保險(xiǎn)公司提速登陸新三板，從而使保險(xiǎn)業(yè)成為新三板金融板塊的重要組成部分，保險(xiǎn)掛牌企業(yè)的交易活躍度也將有所提升。

門檻寬松引險(xiǎn)企熱情高漲

有媒體披露，永誠(chéng)保險(xiǎn)自去年7月30日掛牌以后，未有任何定增記錄和成交記錄，而掛牌新三板保險(xiǎn)中介企業(yè)的表現(xiàn)，卻比保險(xiǎn)公司積極很多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前新三板歸類為保險(xiǎn)業(yè)的企業(yè)已達(dá)13家。其中，除兩家保險(xiǎn)公司外，其余均為保險(xiǎn)中介企業(yè)，截至目前，融資金額已超過(guò)2億元。而保險(xiǎn)相關(guān)企業(yè)做市轉(zhuǎn)讓只有5家，成交活躍度并不高。

整體來(lái)看，在A股排隊(duì)的保險(xiǎn)企業(yè)數(shù)量較多，但順利上市的保險(xiǎn)公司僅為中國(guó)人壽(行情601628,買入)、太平洋(行情601099,買入)保險(xiǎn)、中國(guó)平安(行情601318,買入)及新華保險(xiǎn)(行情601336,買入)四家。相比A股市場(chǎng)“連續(xù)3年盈利”等硬性門檻，新三板上市要求的“擬上市公司存續(xù)滿兩年”以及沒(méi)有具體財(cái)務(wù)指標(biāo)的入門條件較為寬松，也成為保險(xiǎn)公司對(duì)于新三板熱情不減的原因。

受政策利好驅(qū)動(dòng)，不少中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已開始嘗試登陸新三板。據(jù)記者了解，總部位于成都的某財(cái)險(xiǎn)公司目前申請(qǐng)掛牌新三板的審查進(jìn)度為“待出具反饋意見(jiàn)”。另有10余家保險(xiǎn)公司也正在積極申請(qǐng)或計(jì)劃申請(qǐng)掛牌。

一位不愿具名的險(xiǎn)企負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示：“保監(jiān)會(huì)的支持表態(tài)，對(duì)于想要掛牌新三板的保險(xiǎn)企業(yè)而言無(wú)疑是利好消息。保險(xiǎn)企業(yè)可以在新三板中依靠資本市場(chǎng)的力量促進(jìn)公司發(fā)展，提高流動(dòng)性。利用新三板這一全國(guó)性平臺(tái)，可以吸引更多有實(shí)力的投資者，為企業(yè)的發(fā)展注入活力。”

融資壓力促險(xiǎn)企迫切“補(bǔ)血”

毋庸置疑，今年正式實(shí)施的償二代監(jiān)管制度無(wú)不對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力提出了更高要求，尤其對(duì)于在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管控、資產(chǎn)與負(fù)債錯(cuò)配等方面過(guò)于粗放的中小險(xiǎn)企而言，融資壓力將有增無(wú)減。由此可見(jiàn)，掛牌新三板自然成為中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)青睞的“補(bǔ)血”渠道。

在償二代的大背景下，自2015年下半年以來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)掀起一股增資潮。特別是今年上半年，近20家中小險(xiǎn)企增加注冊(cè)資本金的申請(qǐng)獲得保監(jiān)會(huì)批復(fù)，合計(jì)增資超過(guò)250億元。

不僅如此，除了股東增資，發(fā)行資本補(bǔ)充債券也成為險(xiǎn)企“補(bǔ)血”新渠道。今年4月份，平安人壽發(fā)行資本補(bǔ)充債券100億元。記者注意到，自去年6月底平安財(cái)險(xiǎn)50億元的資本補(bǔ)充債券成為第一單后，10余家險(xiǎn)企獲批發(fā)行資本補(bǔ)充債券額度近900億元，截至目前，險(xiǎn)企已發(fā)行資本補(bǔ)充債券近700億元。

盡管險(xiǎn)企增資潮仍在持續(xù)，但截至今年二季度末，在已披露償付能力數(shù)據(jù)的62家壽險(xiǎn)公司中，有44家壽險(xiǎn)公司綜合償付能力較一季度末出現(xiàn)下滑，更有部分險(xiǎn)企償付能力充足率繼續(xù)為負(fù)值或已臨近償付能力充足率100%的監(jiān)管紅線，險(xiǎn)企融資壓力遞增可見(jiàn)一斑。

險(xiǎn)企登陸新三板正式“開閘”

近年來(lái)，新三板市場(chǎng)快速健康發(fā)展，掛牌公司數(shù)量、融資規(guī)模和融資能力顯著提升，掛牌新三板已成為中小保險(xiǎn)公司登陸資本市場(chǎng)、健全市場(chǎng)化資本補(bǔ)充機(jī)制、完善公司治理的重要途徑。為支持中小保險(xiǎn)公司對(duì)接全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，《通知》不僅闡明了保監(jiān)會(huì)支持保險(xiǎn)公司在新三板掛牌的總體態(tài)度，確立了鼓勵(lì)采取做市或競(jìng)價(jià)等更公開透明轉(zhuǎn)讓方式的政策導(dǎo)向。同時(shí)，《通知》還規(guī)范了保險(xiǎn)公司申請(qǐng)掛牌的有關(guān)工作程序，明確保險(xiǎn)公司掛牌以后的股權(quán)監(jiān)管要求，允許自然人投資以做市或競(jìng)價(jià)方式掛牌的保險(xiǎn)公司股份，并比照上市保險(xiǎn)公司進(jìn)行股權(quán)監(jiān)管。

值得關(guān)注的是，此次《通知》放寬了對(duì)于通過(guò)協(xié)議、做市等方式持有掛牌新三板保險(xiǎn)公司股份股東的資格，不再禁止自然人成為非上市保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股東，這不僅突破了“自然人不能當(dāng)非上市保險(xiǎn)公司股東”的限制，也是多年之后，監(jiān)管層首次作出的正式明確表態(tài)。

“允許自然人投資以做市或競(jìng)價(jià)方式掛牌的保險(xiǎn)公司股份，并比照上市保險(xiǎn)公司進(jìn)行股權(quán)監(jiān)管，一方面可以利用市場(chǎng)對(duì)公司進(jìn)行公平估值；另一方面，企業(yè)還要接受監(jiān)管部門的監(jiān)管，這將促使險(xiǎn)企不斷提升管理水平和規(guī)范性。”有保險(xiǎn)專家表示，監(jiān)管層對(duì)于險(xiǎn)企掛牌新三板的政策放開，不僅拓寬了險(xiǎn)企的融資渠道，有望吸引一批保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)駐新三板，這對(duì)于保險(xiǎn)企業(yè)和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)來(lái)說(shuō)更是雙贏。